Özgeçmiş Mail At Dilerseniz Dr.Mahfi Eğilmez'e mail atabilir veya Twitterda takip edebilirsiniz.
Merkez Bankası'ndan sürpriz yok 21.07.2014

 

Geçtiğimiz haftanın en önemli tartışma konusu Merkez Bankası'nın faiz ve diğer para politikası araçları hakkında alacağı karar idi. Piyasadaki genel beklenti bir haftalık repo faizinin (politika faizi) 0,50 puan düşürüleceği yolunda oluşmuştu. Gecelik repo faizlerinde (üst ve alt limitte) indirim yapılması ve zorunlu karşılık oranlarıyla oynanması daha az beklenen hamlelerdi. Merkez Bankası politika faizini beklendiği gibi 0,50 puan düşürürken gecelik borç alma faizini de 0,50 puan indirdi.

 

Benim beklentim Merkez Bankası'nın borç verme faizini de 0,50 puan düşüreceği yolundaydı. Özetle karar benim beklentilerimin üçte ikisini karşılamış oldu. Buna karşılık önerim Merkez Bankası'nın faizler konusunda herhangi bir karar almaması yönündeydi. Bu öneride bulunmamın iki nedeni vardı: (1) Enflasyon beklendiği hızla düşmüyor ve direnmeyi sürdürüyor. Bu durumda faizi düşürmek enflasyondaki düşüşü tersine çevirebilir. (2) Piyasalarda, özellikle uluslararası gerginliklerden kaynaklanan dalgalanmalar söz konusu oluyor. Bunu Rusya - Ukrayna gerginliği sırasında yaşamıştık. Geçtiğimiz hafta İsrail'in Filistin'e karşı giriştiği harekât yine dış piyasalarda dalgalanmalara neden olabilir ve biz bundan etkilenebiliriz diye düşünüyordum.

 

Merkez Bankası faizi düşürdü piyasa yükseltti

Merkez Bankası'nın faizi düşürme kararı aldığı gün İsrail, Filistin'e kara harekâtı başlattı. Ortadoğu'da gerilim iyice tırmandı ve bu gelişme küresel piyasaları ciddi biçimde etkiledi. Bu gerilimin etkisi Türkiye'ye de uzandı, piyasalar sallandı. Merkez Bankası'nın faiz indirdiği günün akşamında piyasa faizleri yükseldi.

 

Merkez Bankası eğer bu kez faize dokunmamayı tercih etseydi kuşkusuz son günlerde yaşanan dalgalanmalar karşısında çok daha tutarlı davranmış olacaktı. Ne var ki siyasetten iş dünyasına yayılan hatta bilim çevrelerinin bir bölümünü bile etkisi altına alan baskıya karşı durmak burada konuşulduğu kadar kolay değil herhalde.

 

Ekonomi politikası

Ne yazık ki bizde ekonomi politikasının taraftar mantığıyla yürütülmesi bekleniyor. Merkez Bankası'nın karar alacağı günün sabahında faiz indirme konusunda "cesaret" tavsiyeleri veriliyordu. Bu tavsiyelerin siyasetçiden geldiğine bakınca çok kişi Merkez Bankası'nın bağımsızlığı konusunda tereddüde kapılıyor. Aynı yönde tavsiyeler bilim adamlarından da gelince işin rengi değişiyor. O zaman eğitimde bir yanlışlık olduğu kanısı güçleniyor. Faiz ve enflasyon arasındaki neden - sonuç ilişkisini doğru kuramayan ve o nedenle bir kaç kez krize giren bir ülkede hala aynı takıntı geçerliyse kaçınılmaz sonuç eğitimde bir yanlışlık olduğu saptamasıdır.

 

Siyasetçinin iddiası "faizler düşerse yatırımlar artar" akıl yürütmesine dayanıyor. Oysa risklerin yükseldiği bir ortamda faizlerin düşürülmesi ekonomi politikasının yürütülüş biçimi hakkında kuşkuları artırıcı etki yaratacağı için yatırımların artmasına değil azalmasına bile yol açabilir. Yatırımlar sadece faizler düştü diye artmaz. Eğer öyle olsaydı yirmi yıldır faizlerin sıfır dolayında seyrettiği Japonya'da yatırımlar artardı. Euro bölgesinde negatif reel faiz söz konusu ama yatırımlarda kıpırdanma yok.

 

Faizlerin düşüklüğü konusunda gelişmiş ekonomileri örnek gösterenler konu yatırımlara gelince sessiz kalma haklarını kullanıyorlar.

 

ÖNCEKİ YAZILARI

Merkez Bankası'ndan sürpriz yok Merkez Bankası’na öneri Merkez Bankası’nın işi giderek zorlaşıyor Faiz ile kur ilişkisi Merkez Bankası ve Faiz Kararı Dış siyasetin gölgesinde ekonomi Para bütün ayıpları örter Merkez Bankası’nın faizi artırması doğruysa düşürmesi yanlış mı oldu? Kötü bir hafta Ekonomide hava değişiyor Orta Gelir Tuzağından Nasıl Çıkılır? Yatırımcı için en akıllıca tercih Elde var bütçe disiplini Siyasi belirsizlik sürüyor mu? Seçimden sonra Büyüme ile oy oranındaki ilginç paralellik Riskler yükselmeye devam ediyor Yükselen riskler, azalan umutlar Önemli veriler Cari açık düşüşte Dalgalanmaya Devam Piyasalar normale dönüyor Kapıdaki sıkıntı Faizi artırdık şimdi ne olacak? Merkez Bankası faizi artırdı Zor bir hafta bizi bekliyor Ekonomide durum saptaması Geçen haftanın sürprizi 2014 TL’nin iç ve dış değer kaybıyla başladı 2014’e Ne Devrediyoruz? Pozitif ayrışmadan negatif ayrışmaya Bir iyi bir kötü Stanley Fischer, Fed Başkan yardımıclığına aday Büyümenin arka planı Büyüme nasıl gelir? Tasarruflar düşerken harcamalar artıyor Bitcoin Piyasalarda durum Yellen ve Geleceğin Fed Politikası Draghi ve adı konmamış kur savaşları Manşet Enflasyon Dünyanın ekonomik görünümü ve Türkiye IMF’den Kurtulamadık ABD zor durumda Sıkıntılar Bitmiyor Fed'den Önce Fed'den Sonra Dünyadaki yerimiz Kusursuz Fırtınaya Doğru Decoupling (Ayrışma) Teorisinde Son Durum Merkez Bankası'nı bekleyen büyük sınav Dünya bir tuhaf oldu Büyüme sorunu Enflasyon yükseliyor 'Faizin artırılması gerekiyorsa artırılmalı TCMB ne yapacak? Haftaya umutlu başlangıç Bedava paranın sonu Altının geleceği Yine Sıkıntılı Bir Hafta Fed açıklaması ve Gezi Parkı olaylarının piyasalara etkisi Faiz yükselince kazananlar ve kaybedenler Haftaya başlarken kısa bir özet Paramı nereye yatırayım diye soranlara... TL Değer Kaybedince Ne Oluyor? Faiz düştü, reyting arttı, sırada ne var? TCMB faizi 1 puan indirmeliydi Ödemeler dengesi verileri büyümede hızlanma olmadığını gösteriyor Merkez Bankası'nın sterilizasyon uygulaması Piyasalar inişli çıkışlı Küresel krizde bugün neredeyiz? Neo Liberalizm'in sonu Dünya ve Türkiye Ekonomide sert iniş Zor bir hafta geride kaldı İnsani gelişmişlikte Ekvator'un gerisindeyiz Çıkış başladı mı? Dünya ekonomisi kaynıyor Kur savaşları nedir? Faizler düşecek mi Boşuna mı endişe ettik Bu hafta gündemde neler var Merkez Bankası ne yapacak? Rüzgar Türkiye lehine mi esiyor? Ne kadar cari açık o kadar büyüme Dr. Mahfi Eğilmez 2013 tahminlerini paylaştı Yunanistan reytingde bize yetişmek üzere Cari açığın finansman kalitesi bozuluyor Büyümede hayal kırıklığı Şapkadan altın çıkarmanın sonuna mı geldik? Mahfi Eğilmez'den ROK'un Türkçesi IMF, Moody’s ve Türkiye TCMB Faiz Oranlarını Düşürebilir mi? Sanayi Üretimi Büyümeye Dönüşü İşaret Ediyor Enflasyon ve reytingde son durum Obama’nın uygulamaları ve uygulayacakları

Piyasa Özeti


Piyasalar

Fiyat Değ Değ(%) Saat
BIST 100 83.688 833,01 %1,01 15:43
BIST 30 103.246 1.195,41 %1,17 15:43
DOLAR/TL 2,0910 0,00 %0,00 15:36
EURO/TL 2,8170 0,00 %0,07 15:34
ALTIN 1.299,03 -5,61 %-0,43 15:57

Pariteler

Fiyat Değ Değ(%) Saat
EUR/USD 1,3473 0,0010 %0,07 15:58
USD/JPY 101,7255 0,2405 %0,24 15:58
GBP/USD 1,7001 -0,0043 %-0,25 15:57
EUR/JPY 137,0330 0,3935 %0,29 15:57
USD/CHF 0,9022 -0,0001 %-0,01 15:58

Dünya Piyasaları

Seviye Değ Değ(%) Saat
S&P 500 1.987,01 3,48 %0,18 23:31
Nikkei 15.323,75 -19,53 %-0,13 09:15
BOVESPA 57.419,96 -563,36 %-0,97 23:26
Shanghai 2.197,83 5,13 %0,23 10:01
CAC 4.414,36 38,04 %0,87 15:41

Emtia / Kapalıçarşı

Fiyat Değ Değ(%) Saat
ALTIN ONS 1.299,03 -5,61 %-0,43 15:57
BRENT 107,74 -0,37 %-0,34 15:42
BAKIR 95,85 1,05 %1,11 19:32
ALTIN GR 87,21 -0,71 %-0,81 15:38
CUM. ALTIN 588,00 -3,00 %-0,51 14:03

Günün Gündemi

02:50 JAPONYA'DA İTHALAT, İHRACAT, HAZİRAN
04:35 NOMURA/JMMA İMALAT PMI, TEMMUZ (İLK HESAPLAMA)
04:45 ÇİN'DE HSBC İMALAT PMI, TEMMUZ (İLK HESAPLAMA)
10:30 ALMANYA'DA MARKİT İMALAT PMI, TEMMUZ (İLK HESAPLAMA)
11:00 EURO BÖLGESİ'NDE MARKİT İMALAT PMI, TEMMUZ (İLK HESAPLAMA)
15:30 ABD'DE HAFTALIK İŞSİZLİK BAŞVURULARI
16:45 ABD'DE MARKIT İMALAT PMI, TEMMUZ
17:00 ABD'DE YENİ KONUT SATIŞLARI, HAZİRAN
18:00 ABD'DE KANSAS CITY FED İMALAT ENDEKSİ, TEMMUZ
- VENEZUELLA'DA PİYASALAR TATİL
- TCMB HAFTALIK PARA VE BANKA İSTATİSTİKLERİ
- TCMB 17 TEMMUZ TARİHLİ PPK ÖZETİ VE 2014 YILI ÜÇÜNCÜ ENFLASYON RAPORU
- TEMMUZ AYI SEKTÖREL GÜVEN ENDEKSLERİ VE HAZİRAN AYI TURİST SAYISI

CNBC-e Finans Twitter