Altın için korkutan tahmin: Fransız banka 3 senaryo sıraladı

Natixis yıl sonu altın tahminini 4.100 dolara çekti

Fransa merkezli finans ve yatırım bankacılığı kuruluşu Natixis, altının yıl sonuna kadar ons başına 4.100 dolara gerileyebileceğini öngördü.

Bankaya göre yükselen petrol fiyatları, devam eden enflasyon ve yüksek faiz oranları değerli metal üzerinde baskı oluşturabilir. Natixis'in kıymetli metaller analisti Bernard Dahdah, son altın raporunda fiyat görünümüne ilişkin üç farklı senaryo ortaya koydu.

Natixis'in senaryoları, altının düşüş eğilimindeki bir piyasada ons başına 3.500 dolara kadar gerilemesinden, enflasyonun Fed'i para politikasını değiştirmeye zorlayacak kadar sert düşmesi halinde 5.250 doların üzerine çıkmasına kadar uzanıyor.

Ağustosta hedef 5.000 dolara çıkarılmıştı

Son değerlendirme, Dahdah'ın ağustos sonunda ABD borçları ve tahvil piyasasındaki istikrarsızlığa ilişkin endişelerin altın için güçlü destek oluşturduğunu belirterek yıl sonu fiyat hedefini 5.000 dolara yükseltmesinin ardından geldi.

Dahdah, o dönemde mali sürdürülebilirlik ve para biriminin değer kaybına ilişkin endişelerin, altının yüksek fırsat maliyetini aşmasına yardımcı olduğunu belirtmişti.

Petrol ve altın arasındaki negatif korelasyon yeniden ortaya çıktı

Natixis'e göre makroekonomik ortam son bir ayda önemli ölçüde değişti. Banka, altın ile petrol fiyatları arasında yeniden negatif korelasyon oluştuğunu belirtti.

Yüksek ham petrol fiyatlarının enflasyon endişelerini artırdığı, bunun da Fed'in faiz oranlarını daha fazla yükseltmek zorunda kalabileceğine ilişkin beklentileri güçlendirdiği ifade edildi. Bu durumun, getiri sağlamayan altını elde tutmanın fırsat maliyetini artırdığı belirtildi.

Jeopolitik gerilim petrol-altın ilişkisini güçlendirdi

Dahdah, altın ile petrol arasındaki ilişkinin ilk olarak ABD/İsrail-İran çatışmasının başlamasıyla ortaya çıktığını, ancak haziran ayında yaşanan diplomatik gelişmelerin ardından zayıfladığını söyledi.

İlişkinin ağustos sonunda yeniden ortaya çıktığını belirten Dahdah, yenilenen jeopolitik gerilimler ve ABD'nin Birleşmiş Milletler Genel Kurulu sonrasında İran'ın son teklifini reddetmesinin bu ilişkiyi güçlendirdiğini ifade etti.

Natixis, altın yatırımcılarının Fed'in para politikasına ilişkin değişen beklentilere karşı daha hassas hale geldiğini belirtti.

Raporda yer alan grafiklerde, bir faiz artırımı daha yapılacağına ilişkin beklentilerin güçlenmesiyle altın fiyatlarının gerilediği görüldü.

Tahvil getirileri ve güçlü dolar da baskı oluşturuyor

Yüksek tahvil getirileri ve güçlü ABD doları da altın üzerindeki baskıyı artırıyor.

Natixis, altın ile ABD'nin 10 yıllık Hazine tahvili getirisi arasındaki korelasyonun ağustos sonundan bu yana yeniden ortaya çıktığını belirtti. Banka, bu yıl altın ile ABD Dolar Endeksi arasındaki ilişkinin ise en istikrarlı ilişki olduğunu ifade etti.

Satış baskısına rağmen yatırımcıların altına yönelik talebinin sürdüğüne ilişkin göstergeler de bulunuyor.

Natixis, fiyatların gerilemesine karşın fiziki olarak desteklenen altın borsa yatırım fonlarındaki varlıkların artmaya devam ettiğini belirtti. Bankaya göre bu durum tarihsel olarak nadir görülüyor.

Dahdah, bazı yatırımcıların düşüşlerden yararlanarak ETF'ler üzerinden alım yaptığını, ancak yapısal talebin faiz oranlarına bağlı yeniden fiyatlamayı telafi edemediğini söyledi.

Merkez bankalarının altın talebi de fiyat görünümünü değiştirebilecek unsurlar arasında yer alıyor.

Natixis, daha önce güçlü resmi sektör alımlarının, yüksek tahvil getirileri ortamında dahi altın fiyatlarının yükselmesine olanak sağladığını belirtti.

Banka, petrol fiyatlarının sürekli yüksek kalması ve ABD dolarının güçlü seyretmesi halinde merkez bankalarının altın biriktirmek yerine enflasyonla mücadele etmeye ve kendi para birimlerini desteklemeye öncelik verebileceğini belirtti.

Temel senaryo: Yıl sonunda 4.100 dolar

Natixis'in temel senaryosunda, Fed'in aralık ayında bir faiz artırımı daha değerlendirmesi nedeniyle altının 2026'nın geri kalanında baskı altında kalması bekleniyor.

Bu senaryoda altın fiyatının yıl sonuna kadar ons başına 4.100 dolara gerilemesi öngörülüyor. Bankanın tahminine göre Fed, 2027 yılında faiz oranlarını sabit tutacak.

Doların etkisinin azalması, yatırımcı talebinin yeniden canlanması ve merkez bankalarının alımlarıyla altın fiyatlarının gelecek yılın sonuna kadar ons başına yaklaşık 4.750 dolara yükselmesi bekleniyor.

Kötümser senaryo: Altın 3.500 dolara gerileyebilir

Dahdah, kötümser senaryoda altın açısından daha zorlu bir ortam öngördü.

Ortadoğu'daki çatışmanın Hürmüz Boğazı'nın kapanmasına yol açacak şekilde tırmanması halinde petrol fiyatlarının daha da yükseleceğini, enflasyonun yüksek kalacağını ve faiz oranlarının daha uzun süre yüksek seviyelerde seyredeceğini belirtti.

Bazı ülkelerin kendi para birimlerini savunmak amacıyla rezervlerini tasfiye etmesi ve merkez bankalarının altın alımlarında net satıcı konumuna geçmesi halinde baskının daha da artabileceği ifade edildi.

Natixis, yüksek petrol fiyatları, devam eden enflasyon, sıkı para politikası ve resmi sektör satışlarının aynı anda gerçekleşmesi halinde altının ons başına 3.500 dolara kadar gerileyebileceğini öngördü.

İyimser senaryo: Altın 5.250 doların üzerine çıkabilir

Dahdah'ın üçüncü senaryosunda Hürmüz Boğazı'ndaki koşulların normalleşmesi öngörülüyor.

Bu durumda petrol fiyatlarının gerilemesi, enflasyonun düşüşünün hızlanması ve Fed'in sıkılaştırma politikasından uzaklaşabilmesi bekleniyor.

Natixis, böyle bir ortamda altın fiyatlarının ons başına 5.250 doların üzerinde seyredeceğini öngördü.