Altında 18 yılın en kötü ekim ayı: Uzman isimden "Yatırımcılar zararına pozisyon taşıyor" uyarısı

Altın ekim ayında yüzde 12,7 geriledi

Altının ons fiyatı cuma günü 3.875 dolara kadar düşerek ekim ayını tamamladı. Yalnızca son işlem gününde yüzde 3,6 değer kaybeden altın, aylık bazda yüzde 12,7 geriledi. Böylece değerli metal, 2008 küresel finans krizinden bu yana en kötü ekim ayı performansını kaydetti.

Saxo Bank Emtia Stratejisi Başkanı Ole Hansen, X paylaşımında son fiyat düşüşünün ardından yakın dönemde altın alan yatırımcıların önemli bölümünün maliyetinin altında pozisyon taşıdığına dikkat çekti.

3.970 dolarlık destek kırıldı

Ole Hansen, teknik göstergelerin satış baskısına işaret ettiğini belirtti.

Altının 3.970 dolar civarındaki kritik destek seviyesini kırmasının ardından, Ekim 2025'te görülen 3.886 dolarlık düzeltme dibinin de altında kapanış yapması teknik görünümü zayıflattı. Hansen'e göre bozulan momentum, kısa vadeli satış baskısını artırırken uzun pozisyonların tasfiye edilmesi riskini de gündeme getiriyor.

Altın destekli borsa yatırım fonları (ETF) geçen hafta 6 tonluk net çıkış kaydetti. Hansen, bu miktarın temmuz ayından bu yana biriken yaklaşık 150 tonluk girişle karşılaştırıldığında sınırlı kaldığını belirtti.

"Kontrol satanların elinde"

Hansen, "Teknik satıcılar hâlâ kontrolü elinde tutuyor; bozulan momentum, daha fazla uzun pozisyon tasfiyesini tetikliyor. Altın destekli ETF'ler geçen hafta altı tonluk çıkış kaydetti; bu, Temmuz ayından bu yana biriken yaklaşık 150 tona kıyasla mütevazı bir rakam. Ancak son alımlar artık zararda olduğundan, yatırımcıların pozisyonlarını sürdürme isteği, uzun vadeli boğa inançlarını test edecek önemli bir ölçüt olacak. Ek tasfiyeler, düzeltmeyi derinleştirebilir ve uzatabilir." diye yazdı.

Hedge fonlar dokuz haftadır net satıcı

Hedge fonlar, dokuz raporlama haftası üst üste altın piyasasında net satıcı konumunda kaldı. Hansen'in değerlendirmesine göre son satış dalgasından önce hedge fonların altın vadeli işlemlerindeki net uzun pozisyonları 107 bin kontrata geriledi. Bu seviye, yılın en düşük pozisyon miktarının yalnızca 15 bin kontrat üzerindeydi.

Analiste göre, spekülatif pozisyonların önemli ölçüde azaltılmış olmasına rağmen teknik görünümdeki bozulma, altını yeni satışlara karşı savunmasız bırakıyor.

Hisse senetlerindeki satış dalgası altına da baskı yapıyor

Hansen, küresel teknoloji ve yapay zeka hisselerinde cuma günü derinleşen satışların, değerli metallerdeki düşüşü hızlandıran unsurlar arasında yer aldığını vurguladı. Yatırımcıların nakit ihtiyacını karşılamak için cazip gördükleri varlıkları da satmak zorunda kalması, altın üzerindeki baskıyı artırabilecek risklerden biri olarak öne çıktı.

Gümüşün altına kıyasla zayıf performansını sürdürmesi de değerli metallerdeki olumsuz görünümü destekledi. Altın-gümüş oranı 79 seviyesine yükselerek 11 ayın zirvesine yaklaştı.

Enerji fiyatları ve İran gerilimi enflasyon endişelerini artırıyor

Yükselen enerji fiyatları ve ABD'de ara seçimlerin ardından İran'a yönelik saldırıların yeniden başlayabileceği endişesi, enflasyon kaygılarını artırdı. Bu gelişmeler risk iştahını zayıflatırken altının kısa vadeli görünümü üzerinde baskı oluşturdu.

Hansen, enerji kaynaklı enflasyonun kalıcı hale gelmesi durumunda para politikasının daha uzun süre sıkı kalabileceğine yönelik endişelerin de altın fiyatlarını olumsuz etkilediğini belirtti.

Uzun vadeli altın yatırım tezi geçerliliğini koruyor

Hansen'in değerlendirmesine göre artan kamu borçları, mali sürdürülebilirliğe ilişkin endişeler, jeopolitik parçalanma ve doların küresel rezerv para sistemindeki ağırlığının azalması, altının portföy çeşitlendirme aracı olma özelliğini desteklemeyi sürdürüyor.

Ancak bu uzun vadeli unsurlar, mevcut teknik satış baskısını, azalan risk iştahını ve enerji kaynaklı enflasyonun faizleri yüksek tutabileceği endişesini şimdilik dengeleyemiyor.

Fed faiz beklentileri altın için yeniden önem kazanabilir

Hansen, hisse senetlerinde daha derin bir düzeltme yaşanmasının yatırımcıların dikkatini Fed'in olası destek adımlarına çevirebileceğini belirtti. Piyasalarda gelecekteki faiz artışlarına ilişkin beklentilerin üçten ikiye gerilediğini aktaran Hansen, ilave piyasa stresinin kalan faiz artışı beklentilerini de ortadan kaldırabileceğini ifade etti.

Daha zayıf dolar ile mali ve enflasyon politikalarına ilişkin güvenilirlik endişelerinin yeniden gündeme gelmesi, ilerleyen dönemde değerli metallere destek sağlayabilecek unsurlar arasında gösterildi.

Altında 4.000 doların üzerine dönüş kritik

Hansen'e göre 4.000 doların üzerine çıkılması, kısa vadeli görünümün yeniden daha nötr bir seviyeye dönmesi için gerekli.

Teknik görünümde 3.886 doların altında gerçekleşen kapanış, altın üzerindeki satış baskısını artırdı.

Saxo Bank analisti, altını uzun vadede destekleyen yapısal nedenlerin ortadan kalkmadığını ancak bu unsurların fiyatlara yeniden yansıyabilmesi için piyasa duyarlılığında ve yatırımcı pozisyonlarında istikrar sağlanması gerektiğini belirtiyor.