BIST 100'de düşüş fırsat mı? Kutay Gözgör'den hisse seçimi uyarısı

Kuveyt Türk Yatırım Araştırma Direktörü Dr. Kutay Gözgör, CNBC-e'de Şafak Tükle'nin sunduğu Analiste Sor programında Borsa İstanbul'daki değerlemeleri, likidite koşullarını ve yatırımcıların hisse seçiminde dikkat etmesi gereken kriterleri değerlendirdi. Gözgör, mevcut dönemde endeks seviyelerinden çok şirketlerin büyüme potansiyeline ve temel göstergelerine odaklanılması gerektiğini belirtti.

Orta ve uzun vadeli yatırımlarda seçici davranmanın önemine dikkat çeken Gözgör, şirketlerin potansiyel büyümelerinin, reel olarak büyüme yaratabilme kapasitelerinin ve gelecekteki içsel değerlerinin incelenmesi gerektiğini söyledi.

Endeksin ucuzlamasının veya belirli seviyelere gerilemesinin, hisselerin kısa sürede içsel değerlerine ulaşacağı anlamına gelmediğini vurgulayan Gözgör, bunun için öncelikle bazı koşulların sağlanması gerektiğini ifade etti.

Bu koşulların başında likiditenin geldiğini belirten Gözgör, Borsa İstanbul'da işlem hacimlerinde önemli bir düşüş yaşandığını ve likidite sorununun bulunduğu dönemlerde hisselerin adil değerlerine ulaşmasının zaman alabildiğini kaydetti.

Piyasada devam eden tasfiye sürecine de değinen Gözgör, alım ve satım dengelerinin değiştiği bu dönemde kısa vadeli hareketlerin hızla farklılaşabildiğini söyledi.

Borsa İstanbul'da değerlemeler karışık sinyal veriyor

Enflasyon muhasebesinin şirket değerlemelerinde önemli oynaklıklara yol açtığını belirten Gözgör, fiyat/kazanç (F/K) ve piyasa değeri/defter değeri (PD/DD) gibi göstergelerin son dönemde anlamını kısmen yitirdiğini ifade etti.

Borsa İstanbul'un defter değeri açısından 1 seviyesine yaklaştığını ve bunun 2019-2020 döneminden bu yana görülen en düşük seviyeler olduğunu söyleyen Gözgör, tahminlerinin bu oranın 1'in altına da gerileyebileceğine işaret ettiğini belirtti.

Buna karşılık fiyat/kazanç oranının tarihsel ortalamanın üzerinde seyrettiğine dikkat çeken Gözgör, değerleme göstergelerinin farklı sinyaller verdiğini ve bu durumun temel nedenlerinden birinin enflasyon muhasebesi olduğunu söyledi.

BIST 30 ve BIST 50 şirketlerinde iskonto var

BIST 30 ve BIST 50 kapsamındaki şirketlerde iskontolu bir görünüm bulunduğunu ifade eden Gözgör, bu şirketlerin adil değerlerine ulaşabilmesi için likidite koşullarının, makroekonomik görünümün ve şirket bilançolarının destekleyici olması gerektiğini vurguladı.

Söz konusu koşulların sağlanmasıyla hisselerin kademeli olarak adil değerlerine yaklaşabileceğini belirten Gözgör, yalnızca F/K veya defter değeri üzerinden yapılan değerlendirmelerin yatırımcıları yanıltabileceğini söyledi.

BIST 100 endeksinin genel bir ortalamayı yansıttığını hatırlatan Gözgör, önümüzdeki dönemde şirketler arasında ayrışmalar yaşanacağını ve yatırımcıların bu ayrışmalara odaklanması gerektiğini ifade etti.

Hisse seçiminde nelere dikkat edilmeli?

Şirketlerin kârlılık verilerinin enflasyon muhasebesi nedeniyle önemli dalgalanmalar gösterdiğini belirten Gözgör, son bir yıldır hisse seçiminde net kârlılığı öncelikli gösterge olarak değerlendirmediğini söyledi.

Bazı şirketlerde görülebilecek kâr düşüşlerinin enflasyon muhasebesinden kaynaklanabileceğini ifade eden Gözgör, bunun yerine ciroda reel büyüme ve FAVÖK marjının incelenmesi gerektiğini vurguladı.

Enflasyonun üzerinde büyüyebilen şirketlerin belirlenmesinin önemine işaret eden Gözgör, bu kriterlerle yapılan değerlendirmelerde öne çıkan şirket sayısının fazla olmadığını söyledi.

Gözgör, önümüzdeki süreçte yatırımcıların bilançolara ve şirketlerin temel görünümüne daha fazla odaklanması gerekeceğini belirterek Borsa İstanbul'da daha seçici bir yatırım döneminin yaşanacağını ifade etti.