Borsada 3. çeyreğin sürprizleri: Beklentileri aşanlar ve ters köşe yapanlar
Borsa İstanbul'da üçüncü çeyrek bilanço sezonu tamamlandı. 72 şirketten 49'u beklentileri aşarken, 7 şirket kâr tahminlerine rağmen zarar açıkladı. Dev şirketlerin finansal sonuçlarında ve sektörlerin performansında dikkat çeken ayrışmalar yaşandı.
Borsa İstanbul'da işlem gören şirketlerin 2026 yılı üçüncü çeyrek finansal sonuçlarını açıklamasıyla birlikte bilanço sezonunun genel tablosu ortaya çıktı. Matriks Haber tarafından gerçekleştirilen bilanço anketi, şirketlerin büyük bölümünün analist tahminlerini geride bıraktığını gösterdi.
Araştırmaya göre, ankete dahil edilen 72 şirketin 49'u medyan net kâr beklentisini aşarken, 20 şirket tahminlerin altında kaldı. Üç şirketin sonuçları ise beklentilere paralel gerçekleşti. Şirket bazında medyan tahmin sapması yüzde 8,2 olarak hesaplandı.
Bankacılık ve finans dışı şirketlerin toplam net kârı 387,9 milyar TL ile 345,6 milyar TL'lik beklentinin yüzde 12,2 üzerine çıktı. Bununla birlikte yedi şirketin kâr beklentisine rağmen zarar açıklaması, bilanço sezonundaki ayrışmayı ortaya koydu.
En yüksek kârı hangi şirketler açıkladı?
Üçüncü çeyrekte en yüksek net kârı açıklayan şirket Tüpraş oldu. Şirketin 68,7 milyar TL'lik net kârını Türk Hava Yolları 61,5 milyar TL ile takip etti. Koç Holding ve Garanti BBVA da en yüksek kâr açıklayan şirketler arasında yer aldı.
| Şirket | Net kâr (milyar TL) | Beklentiden sapma |
|---|---|---|
| Tüpraş | 68,7 | +%14,3 |
| Türk Hava Yolları | 61,5 | +%16,4 |
| Koç Holding | 34,9 | +%43,2 |
| Garanti BBVA | 33,5 | +%4,5 |
| VakıfBank | 15,4 | +%7,8 |
| Pegasus | 11,3 | +%27,9 |
| Aselsan | 11,2 | +%25,2 |
| Yapı Kredi | 10,7 | +%1,6 |
| BİM | 10,4 | +%17,3 |
En yüksek net zararı ise 6,2 milyar TL ile Arçelik açıkladı. Şirketin zararı, 5,4 milyar TL seviyesindeki zarar beklentisinin üzerinde gerçekleşti.
Bankacılıkta sekiz bankadan yedisi beklentileri aştı
Bankacılık sektöründe üçüncü çeyrek sonuçları genel olarak tahminlerin üzerinde gerçekleşti. Ankette yer alan sekiz bankanın yedisi medyan net kâr beklentisini aşarken, Akbank'ın sonucu tahminin yüzde 0,3 altında kaldı.
Sektörün toplam net kârı 95,5 milyar TL'ye yükseldi. Böylece ikinci çeyrekteki 94,4 milyar TL'lik sonuç aşılırken, geçen yılın aynı dönemindeki 96,7 milyar TL'lik seviyenin hafif altında kalındı.
| Banka | Net kâr (milyon TL) | Beklentiden sapma |
|---|---|---|
| Albaraka Türk | 2.696,6 | +%148,9 |
| Halkbank | 8.539,0 | +%9,5 |
| İş Bankası | 10.421,0 | +%9,2 |
| VakıfBank | 15.432,0 | +%7,8 |
| TSKB | 2.695,0 | +%7,2 |
| Garanti BBVA | 33.489,0 | +%4,5 |
| Yapı Kredi | 10.665,0 | +%1,6 |
| Akbank | 11.600,0 | -%0,3 |
Holdinglerde ve otomotivde güçlü sonuçlar
Finans dışı şirketler üçüncü çeyrekte toplam 292,4 milyar TL net kâr açıklayarak medyan beklentileri yüzde 14,1 aştı.
Holdingler arasında Alarko Holding yüzde 155,7 ile tahminlere göre en yüksek pozitif sapmalardan birini kaydetti. Koç Holding'in net kârı beklentilerin yüzde 43,2, Sabancı Holding'in ise yüzde 13,7 üzerinde gerçekleşti.
Otomotiv sektöründe Tofaş, 4,3 milyar TL net kârla tahminleri yüzde 76,8 aşarken, Ford Otosan 8,4 milyar TL net kârla beklentilerin yüzde 14,1 üzerinde sonuç açıkladı.
| Şirket | Net kâr (milyon TL) | Beklentiden sapma |
|---|---|---|
| Alarko Holding | 2.678,0 | +%155,7 |
| Tofaş | 4.331,8 | +%76,8 |
| Koç Holding | 34.937,0 | +%43,2 |
| Oyak Çimento | 2.988,1 | +%24,5 |
| BİM | 10.385,6 | +%17,3 |
| Tüpraş | 68.676,9 | +%14,3 |
| Ford Otosan | 8.351,4 | +%14,1 |
| Sabancı Holding | 4.264,2 | +%13,7 |
| Enka İnşaat | 3.422,3 | -%32,9 |
Elektrik sektörü zirvede, sigortacılıkta sert sapma
Sektörler bazında en güçlü pozitif performans elektrik şirketlerinden geldi. Elektrik sektörünün toplam net kârı medyan beklentileri yüzde 60,1 aşarken, iletişim ve havacılık da tahminlerin üzerinde sonuç açıkladı.
Sigortacılıkta ise Türkiye Sigorta'nın kâr beklentisine karşılık zarar açıklaması, sektör genelindeki sonuçları aşağı çekti.
| Sektör | Beklentiden sapma |
|---|---|
| Elektrik | +%60,1 |
| İletişim | +%19,1 |
| Havacılık | +%18,8 |
| Ulaştırma | +%17,3 |
| Taş ve toprak | +%17,1 |
| Finans dışı şirketler | +%14,1 |
| Kimya | +%12,7 |
| GYO | +%9,3 |
| Bankacılık | +%6,8 |
| Sınai | +%1,3 |
| Gıda | -%15,6 |
| Sigortacılık | -%76,1 |
Enerji şirketlerinde dikkat çeken ayrışma
Elektrik sektöründe IC Enterra Yenilenebilir Enerji, net kâr beklentisini yüzde 125 aşarak öne çıktı. Enerjisa yüzde 67, Aksa Enerji yüzde 60,2 ve Galata Wind yüzde 18,7 oranında pozitif sapma kaydetti.
Aydem Enerji ise 450 milyon TL'lik net kâr tahminine karşılık 81 milyon TL kâr açıklayarak beklentilerin yüzde 82 altında kaldı.
| Şirket | Net kâr (milyon TL) | Beklentiden sapma |
|---|---|---|
| IC Enterra | 478,2 | +%125,0 |
| Enerjisa | 3.782,7 | +%67,0 |
| Aksa Enerji | 1.575,9 | +%60,2 |
| Galata Wind | 312,5 | +%18,7 |
| Aydem Enerji | 81,0 | -%82,0 |
Havacılıkta üç büyük şirket beklentileri geride bıraktı
Yaz sezonunu kapsayan üçüncü çeyrek, havacılık şirketlerinin finansal sonuçlarına olumlu yansıdı. Sektör genelinde net kâr beklentilerin yüzde 18,8 üzerinde gerçekleşti.
Türk Hava Yolları 61,5 milyar TL net kâr açıklarken, Pegasus 11,3 milyar TL, TAV Havalimanları ise 9,1 milyar TL net kâr elde etti. Pegasus, ikinci çeyrekteki zararının ardından yeniden kâra geçerken, THY'nin net kârı önceki çeyrekteki 8,9 milyar TL seviyesinden belirgin şekilde yükseldi.
| Şirket | Net kâr (milyon TL) | Beklentiden sapma |
|---|---|---|
| Pegasus | 11.272,6 | +%27,9 |
| TAV Havalimanları | 9.087,1 | +%24,9 |
| Türk Hava Yolları | 61.466,0 | +%16,4 |
İletişim ve GYO şirketleri de beklentileri aştı
İletişim sektöründe Turkcell ve Türk Telekom'un üçüncü çeyrek sonuçları tahminlerin üzerinde gerçekleşti. Turkcell 6,7 milyar TL net kârla beklentileri yüzde 24,9, Türk Telekom ise 7,7 milyar TL net kârla yüzde 14,4 aştı.
Gayrimenkul yatırım ortaklıklarında da pozitif görünüm öne çıktı. Sektörün sonuçları medyan beklentilerin yüzde 9,3 üzerinde gerçekleşirken, Avrupakent GYO yüzde 92,7 ve İş GYO yüzde 69,8 pozitif sapma kaydetti.
| Şirket | Net kâr (milyon TL) | Beklentiden sapma |
|---|---|---|
| Avrupakent GYO | 574,2 | +%92,7 |
| İş GYO | 653,6 | +%69,8 |
| Turkcell | 6.737,0 | +%24,9 |
| Türk Telekom | 7.677,9 | +%14,4 |
| Rönesans GYO | 5.287,5 | +%8,5 |
Yedi şirket kâr beklentisine rağmen zarar açıkladı
Bilanço sezonunda en dikkat çekici gelişmelerden biri, bazı şirketlerin analistlerin net kâr tahminlerine rağmen zarar açıklaması oldu.
Astor Enerji, Türkiye Sigorta, Petkim, Şişecam, Doğuş Otomotiv, Ülker ve Yataş, üçüncü çeyrekte kâr beklentisine karşılık net zarar bildirdi.
| Şirket | Net kâr tahmini (milyon TL) | Gerçekleşen net sonuç (milyon TL) |
|---|---|---|
| Astor Enerji | 944,5 | -3.227,5 |
| Türkiye Sigorta | 6.574,4 | -5.478,7 |
| Petkim | 1.293,0 | -817,0 |
| Şişecam | 2.213,9 | -295,2 |
| Doğuş Otomotiv | 825,3 | -434,1 |
| Ülker | 124,5 | -546,1 |
| Yataş | 133,5 | -366,3 |
Özellikle Türkiye Sigorta'nın 6,6 milyar TL'lik kâr beklentisine karşılık yaklaşık 5,5 milyar TL zarar açıklaması, sigortacılık sektöründeki negatif sapmanın temel nedeni oldu. Türkiye Sigorta hariç tutulduğunda sektör sonuçları beklentilerin yaklaşık yüzde 3,8 üzerinde gerçekleşti.
Yıllık net kârda kimya ve GYO öne çıktı
Üçüncü çeyrek sonuçları yalnızca analist beklentilerine göre değil, geçen yılın aynı dönemine kıyasla da önemli farklılıklar gösterdi.
Finans dışı şirketlerin toplam net kârı yıllık bazda yüzde 26,1 artarken, en güçlü yükseliş kimya sektöründe gerçekleşti. Kimyada net kâr yüzde 308,3, GYO sektöründe yüzde 99,1, sınaide yüzde 56,2 ve elektrikte yüzde 28,7 arttı.
Buna karşılık sigortacılıkta net kâr yüzde 69,3, gıdada yüzde 39,1 ve iletişimde yüzde 29 geriledi.
Böylece 2026 yılının üçüncü çeyrek bilanço sezonu, toplam net kârın piyasa tahminlerini aştığı ancak şirketler arasında güçlü ayrışmaların yaşandığı bir dönem olarak tamamlandı.
Not: Veriler Matriks Haber bilanço araştırmasından derlenmiştir. Şirket bazındaki karşılaştırmalarda en az üç analist tahmini bulunan şirketler esas alınmıştır. Zarar-kâr geçişlerinde yüzdesel sapmaların tek başına değerlendirilmesi yanıltıcı olabileceğinden tahmin ve gerçekleşen tutarlar birlikte dikkate alınmalıdır.