Altında yıl sonu tahminleri ne? CNBC-e 12 piyasa uzmanına sordu

Altın fiyatlarında yıl boyunca jeopolitik gelişmeler, merkez bankalarının faiz politikaları, tahvil faizleri ve merkez bankalarının alımları etkili olurken, fiyatlarda da sert dalgalanmalar yaşandı. Yılın son çeyreğine girilirken yatırımcıların odağında ise ons ve gram altında yıl sonunun hangi seviyelerde tamamlanacağı bulunuyor. CNBC-e.com, 12 piyasa uzmanına ons ve gram altın için yıl sonu tahminlerini sordu. Uzmanların değerlendirmelerinde ons altında 4 bin 500-5 bin dolar, gram altında ise 7 bin-10 bin lira arasında farklı senaryolar öne çıktı.

“Ons altında 4 bin 500 dolar eşiği kritik”

Stratejist Cüneyt Paksoy, altın fiyatlarındaki seyirde jeopolitik risklerin yanı sıra merkez bankalarının altın alımlarına yönelmesinin de doğru okunması gerektiğini belirtti. Merkez bankalarının rezerv çeşitlendirmesine gitmesinin temel nedeninin tahvil piyasasında yaşanan problemler olduğunu söyleyen Paksoy, ABD tahvillerinin geldiği seviyenin son 15-20 yılın en yüksek seviyeleri arasında olduğunu ifade etti.

Avrupa ve Japonya tahvillerinde de benzer bir tablo bulunduğunu belirten Paksoy, “Dolayısıyla önemli bir tahvil problemi var” dedi. Bu durumun şu anda altın fiyatları üzerinde baskılayıcı göründüğünü söyleyen Paksoy, ancak bir noktadan sonra bunun altının neden fiziksel olarak talep gördüğüne işaret ettiğini belirtti.

Ons altında 3 bin 800-4 bin 200 dolar aralığında bir konsolidasyon yaşanmasının önemli olacağını belirten Paksoy, yukarı yönlü hareketler açısından ise 4 bin 300-4 bin 500 dolar bandının üzerinde kalıcılığın belirleyici olacağını söyledi.

Tüm merkez bankalarının izleyeceği sürecin, petrol fiyatlarının yüksek kalmaya devam ederek enflasyonist ortamı tetiklemesinin ve buna bağlı resesyon ihtimallerinin gündeme gelmesinin altın fiyatlarının hikayesinde önemli dinamikler olduğunu belirten Paksoy, 4 bin 500 doların üzerinin görülmesinin 5 bin dolar ve üzerindeki seviyelerin de gündeme gelmesi anlamına geleceğini ifade etti.

“Çok agresif fiyatlamalardan bahsetmek için henüz erken” diyen Paksoy, özetle ana trendin devam ettiğini belirtti. Geri çekilmelerin alım fırsatı olmayı sürdürdüğünü söyleyen Paksoy, uzun vadede altında yeni rekorların görülme ihtimalinin bulunduğunu kaydetti.

Gram altın için de 6 bin-6 bin 500 lira aralığının alım fırsatı olduğunu belirten Paksoy, yıl sonunda gram altında 7 bin lira ve üzeri seviyelerin hala masada olduğunu söyledi. Uzun vadede ise 8 bin lira ve üzeri seviyelerin gündemde kalmaya devam ettiğini belirten Paksoy, “Altın mutlaka portföylerde kalmaya devam etmeli” dedi.

“Altında ara ara düzeltmeler gelebilir”

Stratejist Mustafa Aşkın, Jeopolitik risklere belirli ölçüde alışmış görünen altın fiyatlarının bu kez dünya genelinde yükselen faiz oranlarının oluşturduğu baskıyla karşı karşıya olduğunu belirten Aşkın, mevcut koşulların yıl sonuna kadar devam etmesi halinde ons altının 2026 yıl sonunda 4 bin 850-4 bin 900 dolar seviyelerinde gerçekleşebileceğini ifade etti.

Gram altın beklentisini de paylaşan Aşkın, ons altın varsayımı ve Türkiye'de dolar/TL kurunun benzer bir artış eğilimini sürdürmesi halinde gram altının yıl sonunda yaklaşık 8 bin lira seviyesine ulaşabileceğini söyledi.

Gram altın açısından yalnızca ons altının değil, dolar/TL kurundaki gelişmelerin de belirleyici olacağını özellikle vurguladı.

Altında yukarı yönlü hareketlerin devam etmesinin mümkün olduğunu belirten Aşkın, ancak bu hareketlerin ara ara düzeltmelerle gerçekleşmesini beklediğini söyledi.

Yıl sonuna kadar daha çok dalgalı ve yatay hareketlerin de görülebileceğini belirten Aşkın, hızlı yükselişlerin ise düzeltmelerle karşılaşabileceğini ifade etti.

Yatırımcıların kısa vadeli fiyat hareketlerine odaklanmak yerine ons altın, dolar/TL, faizler ve jeopolitik gelişmeleri birlikte değerlendirmeleri gerektiğini belirten Aşkın, özellikle yüksek volatilite dönemlerinde tek seferde pozisyon almak yerine riskin zamana yayılmasının ve yatırımcının kendi risk profiline uygun hareket etmesinin önem taşıdığını söyledi.

Aşkın, ana senaryosunun yıl sonuna kadar altında yukarı yönlü potansiyelin korunması ancak bu hareketin düzeltmeler ve dalgalanmalar eşliğinde gerçekleşmesi olduğunu ifade etti.

“Yükselişler satış fırsatı olabilir”

Ahlatcı Holding Strateji direktörü Tonguç Erbaş, altınla ilgili tüm beklentilerin Kasım ayı başında gerçekleşecek ABD ara seçimleri ile çok yakından ilgili olduğuna işaret etti. Diğer taraftan ise Orta Doğu'da yaşanan savaş ortamında yaşanacak değişimlerinde ABD tahvil faizleri ve küresel piyasalarda ABD dolarına etkisinin yüksek olacağından, hedef belirlerken etkili olacağını söyledi.

Erbaş, tüm bu gelişmeler dikkate alındığında yılsonu için ons altın tahmininin, ABD Kasım ara seçimlerinde tekrar değerlendirilmek üzere 4 bin 700 dolar olacağını öngördüğünü ifade ederek sözlerine şöyle devam etti: “Yukarıda gerçekleştirdiğim ons altın analizine paralel gram altının diğer değişkeninin kur hareketi olduğunu düşünürsek, USDTRY tarafında yılsonu beklentim 51,00-51,50TL aralığında olması yönünde. 51,00TL baz alındığında yıl sonu tahmini 4,700 dolar ons altın tahmini ile birlikte 7,700TL’ye denk geliyor.”

Yatırımcılara da tavsiyelerde bulunan Erbaş, yükselişlerde yılsonuna kadar satış fırsatları olabileceği gibi, alım için de geri çekilmelerin fırsat yaratabileceğinin altını çizdi.

“Altında göreli zayıflık bir süre daha sürebilir”

İş Portföy Yönetimi Başekonomisti Hande Şekerci, ABD reel faizlerindeki yukarı yönlü hareketin sürdüğünü belirtti. Çekirdek enflasyon ile hesaplanan 10 yıllık reel faizin yüzde 2,30 seviyelerinde, 2 yıllık reel faizin ise yüzde 1,90 seviyelerinde bulunduğunu belirten Şekerci, bu seviyelerin yaklaşık 200 baz puanlık reel faize işaret ettiğini söyledi.

Fed vadeli kontratlarında Ocak 2027'ye kadar iki faiz artırımı daha fiyatlandığını belirten Şekerci, bu gelişmelerin altının ons bazında göreli zayıf seyrinin bir süre daha devam edeceğine işaret ettiğini söyledi.

Son dönemde ABD Dolar endeksi, tahvil faizleri ve Fed faiz fiyatlamasının yukarı yönlü hareket ettiğini belirten Şekerci, piyasa medyan beklentilerinin altının ons bazında yılı 4 bin 500 dolar civarında tamamlaması yönünde olduğunu ifade etti.

Dolar/TL için yıl sonu tahminlerinin 51,8 seviyesinde bulunduğunu belirten Şekerci, altının ons fiyatında ABD faizlerinin oluşturduğu baskının ve yön netleşmemesinin göreli zayıflığın korunmasına neden olabileceğini söyledi.

Şekerci, bununla birlikte piyasadaki faiz artırım fiyatlamasının da durulmasını beklediklerini belirtti.

Gram altında 10 bin TL beklentisi

Altın ve Para Piyasaları Uzmanı Mehmet Ali yıldırımtürk de mevcut piyasa koşullarına göre ons altının yılı 5 bin dolar seviyesinde tamamlamasının mümkün olduğunu belirtti. Yılın son çeyreğinde belirsizliklerin daha fazla olmasının beklendiğine dikkat çeken Yıldırımtürk, bu dönemde özellikle jeopolitik gerilimlerin yakından takip edilmesi gerektiğini ifade etti. Tahvil faizlerinin yüksek olmasının altın üzerinde baskı oluşturduğunu belirten Yıldırımtürk, buna rağmen altının bu baskıya direnç gösterdiğini söyledi. Yıldırımtürk, altın fiyatlarını belirleyecek en önemli üç unsurun merkez bankalarının faiz politikaları, merkez bankalarının altın alımları ve jeopolitik riskler olduğunu ifade etti. Gram altın için de değerlendirmede bulunan Yıldırımtürk, yıl sonu beklentisinin 10 bin lira civarında olduğunu söyledi. Yatırımcılara da önerilerde bulunan Yıldırımtürk, “Portföylerde altına yüzde 40'a kadar pay ayrılabilir” dedi.

Altında kısa vadeli düzeltme uyarısı

Kuveyt Türk Yatırım Araştırma Direktörü Kutay Gözgör, “Gram altının yıl sonunda 7.500–7.850 TL bandında olacağını düşünüyorum. Bu beklenti, ons altında 4.600–4.800 dolar ve yıl sonunda dolar/TL’nin 50,80 seviyesinde olacağı varsayımına dayanıyor. Dolayısıyla gram altın açısından hem ons altındaki hareket hem de dolar/TL’nin seyri belirleyici olacak” değerlendirmesin bulundu. Gözgör, mevcut seviyelerden bakıldığında kısa vadeli düzeltme riskinin göz ardı edilmemesi gerektiğini, ancak bunun altının orta ve uzun vadeli hikayesinin bozulduğu anlamına gelmediğini belirtti. Özellikle reel faiz ve doların seyrinin kısa vadede altın fiyatları üzerinde etkili olacağını ifade eden Gözgör, “Bu nedenle yüksek volatilitenin devam edebileceği bir dönemde yatırımcıların tek bir fiyat seviyesine odaklanmak yerine, kademeli hareket etmeleri ve reel faiz, dolar ve merkez bankası talebini birlikte takip etmeleri daha sağlıklı olacaktır” dedi.

“Ons altında 5 bin dolar senaryosu gündemde”

Gedik Yatırım Yatırım Danışmanlığı Müdür Yardımcısı Onurcan Bal, ABD-İran arasında diplomasi sürecinin ilerlemesi, Hürmüz Boğazı'na ilişkin risklerin azalması ve petrol fiyatlarının gerilemesi halinde ons altında 4.600-4.800 dolar bölgesine doğru toparlanma görülebileceğini belirtti.

Bal, daha iyimser senaryoda yıl sonu için 5 bin dolar seviyesinin gündeme gelebileceğini söyledi. Buna karşılık ABD-İran geriliminin yeniden tırmanması ve petrol fiyatlarının 100 dolar üzerinde kalıcılaşması halinde ons altında yıl sonu kapanışının 4.000-4.200 dolar bandında gerçekleşebileceğini ifade etti.

Gram altında ana belirleyicinin ons altın olacağını belirten Bal, dolar/TL'nin yıl sonunda 51-52 bandında olması halinde ons altının 4.600-4.800 dolar seviyelerine ulaşması durumunda gram altında 7.500-8.000 TL bandının görülebileceğini söyledi.

Bal, ons altının 5 bin dolara yükselmesi halinde gram altında yaklaşık 8.400 TL seviyesinin gündeme gelebileceğini, daha olumsuz senaryoda ise gram altının 6.600-7.000 TL bandına gerileyebileceğini belirtti.

Altında yıl sonu için iki farklı senaryo

Rota Portföy Yönetimi Yönetici Ortağı Emrah Yücel, 2026 yıl sonuna ilişkin altın beklentilerini iki farklı senaryo üzerinden değerlendirdiklerini belirtti.

İran ve çevresindeki mevcut jeopolitik tablonun ve bunun enerji fiyatları üzerindeki baskısının devam etmesi halinde ons altında 4.200–4.300 dolar aralığını öngördüklerini söyleyen Yücel, jeopolitik tansiyonun düşmesi, petrol fiyatlarının normalleşmesi ve buna bağlı olarak enflasyon ile faiz baskısının hafiflemesi durumunda ise 4.500–4.600 dolar aralığının daha olası olduğunu ifade etti.

Jeopolitik risklerin azalmasının normal şartlarda altının güvenli liman talebini zayıflatabileceğine işaret eden Yücel, mevcut konjonktürde ise petrol, enflasyon ve reel faiz kanalının güvenli liman etkisinden daha baskın çalıştığını belirtti. Yücel, bu nedenle jeopolitik normalleşmenin enerji fiyatları ve reel faizler üzerinden altın açısından destekleyici olabileceğini söyledi.

Altın fiyatları açısından özellikle reel faizlerin önemine dikkat çeken Yücel, reel faizlerdeki yükselişin faiz getirisi olmayan altını elde tutmanın fırsat maliyetini artırdığını kaydetti.

Gram altın tarafında ise ons altının yanı sıra dolar/TL kurunun da belirleyici olduğunu vurgulayan Yücel, yaklaşık 51,5 seviyesindeki yıl sonu dolar/TL varsayımıyla mevcut jeopolitik ve enerji fiyatı görünümünün devam ettiği senaryoda gram altında 6.950–7.120 TL aralığını öngördüklerini belirtti.

Yücel, jeopolitik tansiyonun azalması ve enerji fiyatlarının normalleşmesi senaryosunda ise gram altında yıl sonu beklentilerinin 7.450–7.620 TL aralığında olduğunu söyledi.

Gram altın tahminleri değerlendirilirken kur varsayımının mutlaka dikkate alınması gerektiğinin altını çizen Yücel, yıl sonu beklentilerini bu nedenle tek bir rakam yerine iki ayrı senaryo üzerinden oluşturduklarını ifade etti.

“Kur, gram altına destek sağlayacak”

ArfCap Kurucu Ortağı Dr. Emrah Ahi, ons altın için yıl sonu merkez senaryosunun 4.500 dolar olduğunu, makul beklenti bandının ise 4.400-4.600 dolar aralığında bulunduğunu belirtti.

Bu görüşünün dayanağını paylaşan Ahi, önümüzdeki bir yıl için üç faiz artışının büyük ölçüde fiyatlamalara dahil olduğunu söyledi. Bu nedenle Fed cephesinden gelebilecek yeni bir olumsuz sürprizin altın üzerindeki aşağı yönlü etkisinin sınırlı kalacağını ifade etti.

Merkez bankalarının ikinci çeyrekte 289 ton altın aldığını ve bunun geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 62 daha fazla olduğunu belirten Ahi, Hindistan ve Çin'de de fiziki talebin düşen fiyatlarla birlikte yeniden canlandığını kaydetti. Ahi, söz konusu talebin haziran ayında görülen 4.000-4.100 dolar bölgesinde ons altın için sağlam bir taban oluşturduğunu söyledi.

Ocak ayında görülen zirvenin bu yıl yeniden test edilmesini beklemediğini ifade eden Ahi, ancak Hürmüz'de bir anlaşma sağlanması halinde petrol fiyatlarının sert şekilde gerileyebileceğine işaret etti. Ahi, böyle bir gelişmenin enflasyon beklentilerini ve tahvil faizlerini aşağı çekmesiyle ons altında 4.600 doların üzerine taşan bir toparlanmanın da yaşanabileceğini dile getirdi.

Kur tarafında TCMB’nin eylül ayı Piyasa Katılımcıları Anketi’nde yıl sonu dolar/TL beklentisinin 51,57 seviyesinde olduğunu belirten Dr. Emrah Ahi, kendisinin de 51-51,5 aralığını temel aldığını söyledi.

Ahi, bu kur varsayımı ve 4.500 dolarlık ons altın beklentisiyle gram altında yıl sonu merkez senaryosunun yaklaşık 7.400 TL olduğunu, makul bandın ise 7.200-7.600 TL aralığında bulunduğunu belirtti.

Ons altının mevcut seviyesinde yatay kalması halinde dahi kurdaki hareketin gram altını yaklaşık 6.900 TL seviyesine taşıyacağını ifade eden Ahi, ons altının haziran ayında görülen 4.000 dolar seviyesine gerilemesi durumunda ise gram altının 6.620 TL ile bugünkü seviyesinin hemen altında kalacağını söyledi.

Kurun bu anlamda gram altın yatırımcısı için bir yastık görevi gördüğünü belirten Ahi, ancak bu yastığın yıl sonuna kadar sağlayacağı katkının yüzde 4-5 ile sınırlı kalacağını kaydetti.

Altında 4.250 dolar, gramda 7.100 TL beklentisi

İnveo Portföy Fon Yönetim Müdürü Eral Karayazıcı, son çeyrekte altının iki farklı yönde esen rüzgarın etkisi altında kalabileceğini belirtti.

İlk rüzgarın altının lehine olacağını düşündüğünü söyleyen Karayazıcı, varlık piyasalarının yılı değer kazanarak tamamlayacağı görüşünde olduğunu ifade etti. Karayazıcı, bunun altın açısından da destekleyici olacağını belirtti.

Altın üzerinde etkili olabilecek ikinci rüzgarın ise “Post Trump” fiyatlaması olacağını belirten Karayazıcı, ara seçimlerde Cumhuriyetçilerin ağır bir yenilgi alması halinde finansal piyasaların “Trump gidecek” fiyatlamasına yönelebileceğini söyledi. Karayazıcı, bu ihtimali yüksek bulduğunu ifade etti.

Trump’ın uyguladığı politikalar ve neden olduğu belirsizliklerle 2025 yılında gerek bireylerin gerekse merkez bankalarının altına yönelmesinde en önemli gerekçeyi oluşturduğunu belirten Karayazıcı, bu nedenle Trump sonrası fiyatlamaların altının en güçlü desteklerinden birini zayıflatabileceğini kaydetti.

Bu iki gelişmenin bir araya gelmesi halinde altının son çeyrekte geride kalan 3-4 ayı hatırlatan yatay bir seyir izleyebileceğini belirten Karayazıcı, ons altının yılı 4.250 dolar civarında tamamlayabileceğini söyledi.

Karayazıcı, dolar/TL’nin yılı 51,5 seviyesine yakın tamamlayacağını öngördüğünü belirterek, bu varsayım doğrultusunda gram altının da yılı 7.000-7.100 TL bandında tamamlayabileceğini ifade etti.

“2027'de altında yeni zirveler görülebilir”

Marbaş Menkul Değerler Genel Müdür Yardımcısı Sertaç Ekeke, altında aslında kompozisyonun değişmediğini, orta ve uzun vadede hala yukarı yönlü eğilimini koruduğunu, ancak hem çıkarma maliyetlerinin aşağıda kalması, hem de faiz alternatifinin 2026'da ağır bastığını söyledi. Ons altının 4.500-4.600 seviyelerinde yılsonunu kapatmasını öngördüğünü ifade eden Ekeke, gram altınla ilgili tahminini de paylaştı. Gram altının kur etkisinden dolayı daha şanslı olduğuna işaret eden Ekeke, altının gram fiyatının bu yıl sonunda 7 bin 600 lira seviyelerini görebileceğini belirtti. “bu yıl eksik olan bireysel talebin yerine gelmesiyle birlikte gelecek yılda altında yeni zirveler görülebilir” dedi.

“Altında yukarı yönlü alan daha geniş”

Meksa Portföy Yönetimi Fon Yöneticisi Kadirhan Öztürk, ons altında yıl sonu için 4.800-5.000 dolar civarında bir kapanış beklediğini belirtti. Öztürk, dolar/TL'de ise yıl sonu kapanış beklentisinin 51 lira olduğunu söyledi.

Altın fiyatları açısından en önemli faktörün gelişmiş ülkelerin borçluluklarına ilişkin yaşanacak gelişmeler ve piyasaların bu borçlara yönelik algısı olacağını belirten Öztürk, yukarı yönlü alanın daha geniş olduğunu ifade etti.

Aşağı yönlü riskin savaşın daha da uzaması ve petrol fiyatlarının 90-110 dolar bandında kalıcı olması olduğunu belirten Öztürk, mevcut pozisyonların korunabileceğini söyledi.

Öztürk, İran savaşı kaynaklı bir satış yaşanması halinde bunun fırsat yaratabileceğini belirterek, gelişmiş ülke borçluluklarının altın açısından temel tez olduğunu ve bu tezin güçlü olması nedeniyle haber akışı kaynaklı satışların fırsat yaratabileceğini ifade etti.