Wall Street'i kasıp kavuran yeni çılgınlık: Binlerce yatırımcı bu yönteme koşuyor
Wall Street artık sadece "nasıl para kazanılır?" değil, "kazanılan para vergi erozyonundan nasıl korunur?" sorusuna odaklanırken birkaç şirket buna milyar dolarlık bir cevap buldu. "Tax Alpha (Vergi Alfası)" çılgınlığı, milyoner yatırımcıların vergilerini minimize ettiği bir çılgınlığa dönüştü.
AQR ve Quantinno gibi firmaların yeni nesil ürünleri düzenleyici endişeleri beraberinde getirirken bir taraftan hızla popülerlik kazandı.
Geçen yılın başından bu yana, varlıklı yatırımcıların vergi yüklerini azaltan bir stratejiyle hedge fonları 90 milyar dolarlık varlık ekledi. Bu tartışmalı alan, sektörün en hızlı büyüyen bölümlerinden biri haline geldi.
Wall Street'te çalışanlarının şu anda, "Greenwich'teki en gözde ürün bu" diyerek işaret ettiği bu ürün dikkat çekiyor. Wall Street’i kasıp kavuran bu vergi odaklı hedge fon fırtınasının 3 odak noktası ise şöyle:
1. Vergi kaybı hasadı (Tax-Loss Harvesting) 2.0
Eskiden vergi kaybı hasadı, yıl sonunda zarar eden hisseleri satıp vergiyi düşürmekten ibaret basit bir yöntemdi.
Financial Times'ın haberine göre yeni nesil fonlar ise bu işi kaldıraç ve algoritmalarla saniyelik yapıyor. Sadece sermaye kazançlarını değil, normal gelir vergilerini de dengeleyecek "gelir kayıpları" yaratarak stratejiyi bir üst seviyeye taşıyorlar.
2. Kişiye özel hesaplar
AQR Capital Management ve Quantinno Capital Management burada, her yatırımcı için "Ayrı Yönetilen Hesaplar" (SMA) açarak kişiye özel vergi planlaması yapıyor.
Quantinno kurucusu Hoon Kim'in "mini hedge fonları" olarak tanımladığı bu hesaplar, vergi ödemelerini süresiz olarak ertelemeyi (ölene kadar elde tutma stratejisiyle) mümkün kılıyor.
3. Giriş bileti sadece "süper zenginler" için
AQR, yatırımcılar için "en büyük çekiciliğin" vergi avantajlarından önce elde edilen stratejilerden gelen getiriler, yani piyasa ortalamasının üzerinde performans olması gerektiğini savunuyor. AQR, "Vergi öncesi getiri olmadan, bu stratejiler ödenen ücretlere değmez" diyor.
Astronomik giriş seviyeleri var
Financial Times'ın ele geçirdiği bir iç belgeye göre, JPMorgan Chase'in özel bankası artık müşterilerinden bir strateji için en az 25 milyon dolar yatırım yapmalarını ve bunun için yüzde 1,1 yönetim ücreti, diğer bir strateji için ise 50 milyon dolar yatırım yapmalarını ve bunun için yüzde 0,65 ücret talep ediyor.
Bank of America'nın Merrill Lynch fonu, bu yılın başlarında bir başka AQR ürünü için minimum yatırım tutarını 350.000 dolardan 1 milyon dolara çıkardı. Konuyla ilgili bilgi sahibi kişilerin belirttiğine göre, bankanın bu fonda 600 milyon dolardan fazla müşteri varlığı bulunuyor.
"İnsanların anlamadığı bir maliyet var"
Financial Times'ın incelediği yatırım sunumlarına ve rakamlara aşina kişilere göre, vergi bilincine sahip stratejiler, AQR'nin geçen yılın Mart ayından bu yana 47 milyar dolar, Quantinno'nun ise Ocak 2025'ten bu yana 39 milyar dolar değer kazanmasına yardımcı oldu. Bu rakamlar, veri sağlayıcısı HFR'ye göre, daha geniş hedge fon sektöründeki geçen yılki yaklaşık 628 milyar dolarlık büyümeyle karşılaştırıldığında önemli bir sıçramaya işaret ediyor.
Fakat bu fonların vergi avantajı yaratmak için kullandığı yoğun kısa satış ve kaldıraç yöntemlerinin, piyasalar aniden düştüğünde yatırımcıları savunmasız bırakabileceği eleştirileri yükseliyor. "İnsanların anlamadığı bir maliyet var" diyen aile ofisi yöneticileri, bu karmaşık yapının göründüğünden çok daha riskli olduğu konusunda uyarıyor.