"Dijital Altın" tezi güçlendi: Bitcoin'de ralli nereden geliyor?

Çarşamba Günü Dikkatleri Üzerine Çekti

Bitcoin, hisse senetlerinin gerilediği, altının yükseldiği ve doların değer kaybettiği haftada yaklaşık yüzde 23 değer kazanarak üç yılı aşkın sürenin en güçlü haftalık performansını kaydetti. Kripto para, aylar süren işlem aralığını aşarken, hareket Bitcoin'in uzun süredir "dijital altın" olarak tanımlanmasına yeni bir dayanak oluşturdu.

Haftalık performansta Bitcoin yaklaşık yüzde 23 yükselirken altın yüzde 5 civarında değer kazandı. Dolar geriledi, S&P 500 ise haftayı kayıpla tamamladı.

Rallinin dikkat çekici bölümlerinden biri çarşamba günü yaşandı. ABD Hazine Bakanı Scott Bessent'in tahvil piyasasına ilişkin taviz vermesi ve bazı uzun vadeli Hazine tahvillerinde planlanan geri alım miktarını iki katına çıkarması sonrasında 30 yıllık ABD Hazine tahvilinin getirisi 9 baz puan geriledi. Aynı gün Bitcoin yüzde 7, altın ise yüzde 4 yükseldi.

Ancak tahvil piyasasındaki hareket kalıcı olmadı. Cuma gününe gelindiğinde 30 yıllık tahvil getirisi Çarşamba günkü düşüşünün neredeyse tamamını geri almıştı. Buna karşın Bitcoin yüzde 10'dan fazla yükselmeye devam ederken altın da yaklaşık yüzde 2 daha değer kazandı.

Bitcoin Tahvillerden Ayrıştı

Bitcoin'in bu haftaki performansı, geçmişteki büyük yükselişlerinden ayrıştı. 2015'ten bu yana Bitcoin'in yüzde 15'ten fazla yükseldiği ve aynı haftada hisse senetlerinin gerilediği, altının yükseldiği ve doların değer kaybettiği altı dönem daha yaşandı.

Önceki büyük Bitcoin yükselişlerinin tamamında 30 yıllık ABD Hazine tahvillerinin getirilerinde de düşüş görüldü. Bu haftaki hareket ise tahvil getirilerindeki düşüşün kalıcı olmamasına rağmen Bitcoin'in yükselişini sürdürmesiyle farklılaştı.

Daha geniş tarihsel karşılaştırmada da hareketin sıra dışı olduğu görüldü. Önceki 24 haftada hisse senetleri gerilerken altın yükselmiş, dolar değer kaybetmiş ve 30 yıllık tahvil getirisi artmıştı. Bu dönemlerde Bitcoin'in ortalama haftalık kazancı yaklaşık yüzde 2 olurken, önceki en güçlü performans yaklaşık yüzde 14 seviyesinde kalmıştı.

Bu haftaki yaklaşık yüzde 23'lük yükseliş ise söz konusu rekorların tamamını geride bıraktı.

'Dijital Altın' Korelasyonu Güçlendi

Bitcoin'in piyasa davranışındaki değişim korelasyon verilerine de yansıdı. Bitcoin'in S&P 500 ile 20 günlük korelasyonu önceki hafta yaklaşık 0,43 seviyesindeyken neredeyse sıfıra geriledi. Bitcoin ile altın arasındaki korelasyon ise 0,5'in üzerine çıktı.

Böylece Bitcoin, kısa vadede hisse senetlerinden uzaklaşarak altına daha fazla benzerlik gösterdi. Ancak daha uzun vadeli görünüm hâlâ farklı. Bir yıllık dönemde Bitcoin'in hareketleri altından ziyade hisse senetlerine daha yakın seyrediyor.

Bu nedenle tek haftalık hareket piyasanın Bitcoin'e bakışını kalıcı olarak değiştirmiş olmasa da, söz konusu hafta şimdiye kadarki en güçlü "dijital altın" örneklerinden biri oldu.

Coinage kurucusu Zack Guzman Yahoo Finance'a verdiği demeçte, Bitcoin'in "bir nevi değer kaybına uğrayan bir işlem aracı haline geldiğini" söyledi. Guzman, hükümetlerin ekonomik koşulları kontrol etmek için devreye girmesinin Bitcoin gibi varlıklara para akışını destekleyebileceğini belirtti.

Ağustos Performansı Yeni Bir Soru İşareti

Bitcoin'deki güçlü yükseliş, Ağustos ayının tarihsel performansı açısından da dikkat çekiyor. 2015'ten bu yana Bitcoin'in ağustos ayındaki ortalama performansı yaklaşık yüzde 8'lik kayba işaret ediyor. Önceki 11 ayın yalnızca üçünde ağustos pozitif tamamlandı.

Bitcoin'in ağustos ayında çift haneli yükseldiği yalnızca iki dönem bulunuyor: 2017 ve 2021. Her iki yükselişin ardından eylül ayında yaklaşık yüzde 7'lik düşüşler yaşanırken, ekim ayında Bitcoin sırasıyla yüzde 49 ve yüzde 40 yükseldi.

Bu iki örnek geleceğe yönelik kesin bir gösterge oluşturmuyor ancak mevcut rallinin devam edip etmeyeceği açısından izlenebilecek bir tarihsel örüntü ortaya koyuyor.

Ralli Kaldıraçtan mı Geliyor?

Bitcoin yükselişinin yapısı da yatırımcıların dikkat ettiği unsurlardan biri oldu. Guzman'a göre son hareket, büyük ölçüde kaldıraçlı pozisyonlardan değil, yatırımcıların doğrudan Bitcoin satın almasından kaynaklandı.

Guzman, rallinin "çoğunlukla spot etkisiyle" gerçekleştiğini belirtti.

Bu durum, Bitcoin'in haftalık yüzde 23'lük yükselişinin yalnızca türev piyasalardaki kaldıraçlı pozisyonların çözülmesi veya yeniden kurulmasıyla açıklanamayacağına işaret ediyor.