Kripto piyasasında dev fırsat mı? Dev kurum 2 kat artış bekliyor, işte o coinler

Kripto para piyasasında protokol gelirlerinin token değerine doğrudan bağlanması, yatırımcıların varlıkları değerlendirme biçimini değiştirebilir. Bitwise yatırım direktörü Matt Hougan, bu dönüşümün bazı kripto varlıkların değerlemelerini mevcut seviyelerin en az iki katına çıkarabileceğini savundu.

Hougan, çarşamba günü yayımladığı değerlendirmede, Bitcoin dışındaki kripto piyasasının giderek ağ faaliyetlerinin doğrudan yerel token değerine yansıdığı gelir odaklı bir piyasa haline geldiğini belirtti.

Hougan'a göre yatırımcılar henüz bu değişimi tam olarak fiyatlamış değil. Bu nedenle protokol gelirlerini token geri alımları ve yakımları için kullanan bazı kripto varlıkların düşük değerlenmiş olabileceğini ifade etti.

Protokol geliri token talebine dönüşüyor

Hougan, Hyperliquid, Uniswap, Aave, Pump.fun ve Lighter gibi protokolleri bu dönüşümün öne çıkan örnekleri arasında gösterdi.

Bu projelerde kullanıcıların ödediği işlem ve protokol ücretlerinin bir bölümü token geri alımlarında kullanılıyor veya tokenler dolaşımdan çıkarılıyor.

Böylece ağın kullanımı arttıkça protokol geliri yükseliyor, gelir de doğrudan token üzerinde arz azaltıcı veya talep artırıcı bir mekanizma oluşturuyor.

Hougan, önümüzdeki 12 ila 24 ay içinde merkeziyetsiz finans uygulamaları (DeFi) ve birinci katman blockchain ağlarının da benzer gelir yakalama mekanizmalarını benimsemesini beklediğini söyledi.

Hyperliquid gelirinin yüzde 99'unu HYPE için kullanıyor

Hyperliquid, bu modelin en dikkat çekici örneklerinden biri olarak öne çıkıyor.

Geçen yıl 800 milyon doların üzerinde gelir elde eden merkeziyetsiz borsanın, gelirinin yaklaşık yüzde 99'unu HYPE token satın almak ve yakmak için kullandığı belirtiliyor.

Hyperliquid, 6 Ağustos'ta ikinci çeyrekte 169 milyon dolar gelir elde ettiğini açıklarken, bu tutarın 141 milyon dolarını HYPE geri alımlarında kullandığını bildirdi.

Bu mekanizma, protokol faaliyetleri ile token talebi arasında doğrudan bir bağlantı kurulmasını sağlıyor.

Uniswap da gelirini UNI'ye bağlıyor

Uniswap da protokol gelirlerini token ekonomisine bağlayan projeler arasında yer alıyor.

Uniswap'ın "UNIfication" adı verilen yeniden yapılanması kapsamında, 22 Aralık 2025'te protokol ücretlerinin UNI yakımlarını finanse edecek şekilde kullanılması onaylandı.

Sistemle birlikte protokol üzerinden toplanan ücretler UNI tokenlerinin dolaşımdan çıkarılmasında kullanılabiliyor. Böylece protokolün büyümesi ile token arzının azalması arasında bağlantı kuruluyor.

Aave'den 205 binden fazla token geri alımı

Aave de token geri alım mekanizmasını genişleten projelerden biri oldu.

Aave DAO'nun geri alım programının ilk 10 ayında 205 binden fazla AAVE satın aldığı belirtildi.

Aave kurucusu Stani Kulechov ise haziran ayında ekibin otomatik ve takdire bağlı olmayan yeni bir geri alım mekanizması tasarladığını açıkladı.

Kulechov, Aave Protokolü ve GHO gelirlerinin yüzde 100'ünün AAVE tokenine yönlendirildiğini belirtti.

Kriptoda yeni değerleme yöntemi

Hougan'a göre protokol gelirleri ile token değeri arasındaki bağın güçlenmesi, kripto varlıkların geleneksel finans piyasalarına benzer şekilde değerlenmesinin de önünü açabilir.

Bu durumda yatırımcılar yalnızca kullanıcı sayısı, işlem hacmi veya token fiyatına değil, protokolün ne kadar gelir ürettiğine ve bu gelirin token sahiplerine nasıl yansıdığına bakabilecek.

Ancak Hougan önemli bir farkın altını da çiziyor. Token sahipleri, şirket hissedarları gibi şirketin nakit akışları üzerinde yasal haklara sahip değil. Ayrıca token ekonomisinin topluluk kararlarıyla değiştirilebilmesi, bu gelir modellerinin geleneksel şirketlerdeki temettü veya hisse geri alımlarından farklı olduğunu gösteriyor.

Düzenleyici ortam da değişiyor

Hougan, kripto projelerinin gelir paylaşımı mekanizmalarından uzun süre uzak durmasının önemli nedenlerinden birinin ABD'deki menkul kıymetler mevzuatına ilişkin belirsizlikler olduğunu belirtti.

Daha esnek hale gelen düzenleyici ortamın ise projelerin gelirlerini token sahipleriyle ilişkilendiren modeller geliştirmesini kolaylaştırabileceğini savundu.

Bu dönüşüm gerçekleşirse kripto piyasasında yeni bir yatırım yaklaşımı ortaya çıkabilir: Sadece tokenin fiyatına değil, arkasındaki protokolün ürettiği gelire ve bu gelirin token ekonomisine nasıl aktarıldığına bakmak. Hougan'ın "değerlemelerin ikiye katlanabileceği" öngörüsü de bu yeni modelin piyasa tarafından henüz tam olarak fiyatlanmadığı varsayımına dayanıyor.