Piyasalar ECB'nin daha şahinleşmesine hazırlanıyor: Mevduat faizi için yeni senaryo
- Para piyasaları, jeopolitik gerilimlerin enerji fiyatları üzerinden enflasyon baskısını artıracağı beklentisiyle Avrupa Merkez Bankası'nın daha uzun süre sıkı para politikası uygulayacağına yönelik fiyatlamayı güçlendirdi.
Para piyasaları, jeopolitik gerilimlerin Avrupa'da enflasyonla mücadeleyi zorlaştıracağı beklentisiyle Avrupa Merkez Bankası'nın (ECB) daha şahin bir para politikası izleyeceğine yönelik fiyatlamayı artırıyor.
CNBCE.COM'u öncelikli haber kaynağınız olarak ekleyin EkleReuters haberine göre, piyasalardaki fiyatlamalar, fiyat baskılarının kalıcı olması halinde ECB'nin temel mevduat faiz oranını 2027 sonuna kadar yüzde 3'e yaklaştırabileceğine işaret ediyor.
ABD-İran savaşı kaynaklı enerji şokunun tetiklediği fiyat baskılarını kontrol altına almak amacıyla haziran ayında faiz oranlarını artıran ECB'nin eylül ayında da faiz artışına gitmesi bekleniyor.
Piyasalarda eylül ayında mevduat faiz oranının yüzde 2,5'e yükselmesi beklenirken, daha sonraki döneme ilişkin sıkılaştırma beklentileri de güçlendi.
ECB mevduat faizinin Mart 2027'ye kadar yüzde 3'e ulaşma ihtimali yaklaşık yüzde 25 olarak fiyatlanıyor. Eylül ayına kadar yüzde 3 seviyesine ulaşma ihtimali ise yaklaşık yüzde 60 düzeyinde bulunuyor. Piyasalar yalnızca bir ay önce ECB'nin Mart ayına kadar mevduat faizini yüzde 3'e yükseltmesi ihtimalini fiyatlamıyordu.
Yatırımcıların endişesi yalnızca varil başına 90 doların üzerinde işlem gören petrol fiyatlarıyla sınırlı değil. Analistler, rafine yakıt arzının daralması, Euro Bölgesi'ndeki doğalgaz stoklarının düşük seviyelerde bulunması ve çatışmanın kasım ayındaki ABD ara seçimlerinin ötesine uzayabilmesi ihtimallerinin de değerlendirildiğini belirtiyor.
Faiz artışı beklentileri, petrol fiyatlarındaki son geri çekilmeye rağmen devam ediyor. Petrol fiyatları nisan ayında 120 dolara ulaşmasının ardından gerilerken, fiziki Brent primi de 40 dolardan 7 dolara düştü. Buna rağmen faiz artışı beklentilerinin korunması, yatırımcıların petrol fiyatlarındaki gerilemeye karşın enflasyon ve ECB'nin vereceği tepkiye ilişkin beklentilerini sürdürdüğünü gösterdi.
MUFG kıdemli ekonomisti Henry Cook, temel varsayımın ABD'deki kasım ayı ara seçimlerinden önce kalıcı bir Orta Doğu barış anlaşmasına ulaşılmasının hâlâ mümkün olduğu yönünde olduğunu belirtti. Cook, bunun gerçekleşmesinin mümkün görünmemeye başlaması ve enerji fiyatlarının ECB'nin olumsuz senaryosuna yaklaşması halinde tam kapsamlı bir sıkılaştırma döngüsüne benzer bir süreç yaşanabileceğini ifade etti. Cook, mevduat faizinin en az yüzde 3 olması gerektiğini söyledi.
Enerji şoku enflasyon baskısını artırabilir
Yatırımcılar, savaşın enerji piyasaları üzerinde uzun vadeli olumsuz etkiler yaratabileceği ve enflasyonu artırabileceği konusunda uyarılarda bulunuyor.
BlueBay Fixed Income Baş Yatırım Sorumlusu Mark Dowding, Ukrayna'daki savaşla bağlantılı zararlara da değinerek, rafine ürün piyasalarının ham petrole kıyasla daha dar olması nedeniyle crack spread'lerin öngörülebilir gelecekte yüksek kalacağını belirtti.
Rafine ürünlerle ham petrol arasındaki fiyat farkını ölçen crack spread, petrol kaynaklı enflasyon baskılarının göstergelerinden biri olarak kullanılıyor.
Euro Bölgesi'ndeki enflasyon baskıları doğalgaz piyasasındaki gelişmelerden de etkileniyor. Bölgedeki doğalgaz depolama seviyeleri, kış öncesinde hedeflenen seviyeye ulaşılamayacağı beklentisiyle yılın bu dönemi için son 10 yılı aşkın sürenin en düşük seviyesinde bulunuyor. Bu beklentinin nedenleri arasında sıcak havaların klima ve diğer soğutma sistemlerinin kullanımını artırması da yer alıyor.
Capital Economics verilerine göre stokların benzer seviyelere en son yaklaştığı dönem 2021 yılı oldu. O dönemde doğalgaz fiyatları 170 euro seviyesinin üzerine çıkmıştı. Fiyatlar şu anda yaklaşık 65 euro seviyesinde bulunuyor.
Enflasyonu düşüren unsurlar zayıflıyor
Genişletici maliye politikası, yeşil dönüşüm yatırımları, savunma harcamaları ve iş gücü piyasasındaki devam eden sıkılık, pandemi öncesinde enflasyonu aşağı çeken bazı unsurların etkisini tersine çevirdi.
Cuma günü açıklanan veriler de Euro Bölgesi ekonomisindeki iş faaliyetlerinin yılın en hızlı büyümesini kaydettiğini gösterdi.
Euro Bölgesi'nin nötr faiz oranına ilişkin göstergelerden biri olan beş yıllık kısa vadeli euro faiz oranı gecelik endeks takası, Perşembe günü yaklaşık yüzde 2,85'e yükseldi. Bu seviye, Kasım 2023'ten bu yana görülen en yüksek oran oldu.
Nötr faiz oranı, para politikasının orta vadede istikrar kazanmasının beklendiği seviyeyi ifade ediyor.
ING Küresel Makroekonomi Araştırmaları Başkanı Carsten Brzeski ise piyasa fiyatlamasının savaşın kasım ayına kadar devam edeceği varsayımını da yansıttığını belirtti.