Trump’ın gümrük vergileri ABD tahvil piyasasının güvencesi haline geldi
FT'nin haberine göre ABD Hazine piyasalarında son dönemde dikkat çekici bir yön değişimi yaşanıyor. Tahvil yatırımcıları, Donald Trump yönetiminin gümrük vergilerinden elde ettiği gelirlerin kamu maliyesine katkı sağlayacağına inanıyor. Bu durum, yılın başında başlatılan ticaret savaşlarının piyasalarda yarattığı satış dalgasının ardından önemli bir algı değişimini yansıtıyor.
Trump’ın ticaret ortaklarına uyguladığı kapsamlı tarifeler, nisan ayında küresel piyasalarda sarsıntı yaratmış, ekonomik şok endişelerini artırmış ve Beyaz Saray’ı bazı vergileri askıya almaya zorlamıştı. Ancak bugün gelinen noktada yatırımcılar, vergi kesintilerinin yarattığı bütçe yükünü hafifletmek ve borçlanma ihtiyacını sınırlamak için tarifelerden gelen yüz milyarlarca dolarlık gelire güveniyor.
NatAlliance Securities’ten Andy Brenner, ABD’nin kısa vadede borçlarını azaltmasının neredeyse tek yolunun tarifelerden elde edilen kaynak olduğunu söyledi. Kongre Bütçe Ofisi’nin (CBO) son raporu da bu görüşü destekler nitelikte. CBO, gümrük vergilerinin önümüzdeki on yılda federal gelirleri 4 trilyon dolar artırabileceğini hesaplıyor. Bu tutar, Trump’ın “Tek Büyük Güzel Yasa Tasarısı” kapsamında devreye giren ve aynı dönemde borçlanmayı 4,1 trilyon dolar artırması öngörülen vergi indirimlerinin dengelenmesinde kritik rol oynuyor.
Piyasalardaki bu dönüşüm, Trump’ın Çin başta olmak üzere ticaret ortaklarıyla yürüttüğü sert müzakerelerin ve FED’e yönelik saldırgan söylemlerinin yarattığı çalkantıların ardından geldi. Trump, tarifeleri yalnızca dış politika aracı olarak değil, aynı zamanda bütçeye trilyonlarca dolar katkı sağlayacak bir gelir kaynağı olarak da öne çıkarmış durumda.
Ancak geçen hafta yaşanan hukuki gelişmeler, yatırımcıların güvenini sınamaya başladı. ABD Uluslararası Ticaret Mahkemesi’nin, Trump’ın bazı tarifeleri uygularken yetkisini aştığı yönündeki kararını temyiz mahkemesi onayladı. Beyaz Saray, dosyayı Yüksek Mahkeme’ye taşırken, vergilerin yürürlükte kalmasına izin verildi. Analistlere göre bu süreç, Salı ve Çarşamba günü ABD tahvillerinde görülen satış dalgasının ana tetikleyicisi oldu.
Macquarie Group’tan Thierry Wizman, tarifelerin iptali halinde enflasyonun düşebileceğini, büyümenin hızlanabileceğini ve FED’in daha gevşek bir politika benimseyebileceğini belirtti. Ancak borç ve açıkların yeniden gündemin merkezine oturması halinde tahvil piyasasında dalgalanmanın kaçınılmaz olacağına dikkat çekti.
Kredi derecelendirme kuruluşları S\&P ve Fitch de not değerlendirmelerinde gümrük vergisi gelirlerini dikkate aldıklarını açıkladı. PGIM Fixed Income’dan Robert Tipp, bu gelirlerin bütçe açığını kontrol altına almada kritik bir umut yarattığını söyledi.
Nisan ayında tarifelerin ilk duyurulduğu dönemde yaşanan keskin satışlardan sonra küresel tahvil piyasalarında istikrar sağlansa da, son haftalarda gelişmiş ülkelerin artan borçlanma ihtiyacı faizler üzerinde yeniden baskı kuruyor. Bazı yatırımcılar, tarifelerden sağlanan kazanca rağmen ABD’nin borçlanma ihtiyacının tehlikeli boyutlara ulaştığını vurguluyor.
State Street’ten Des Lawrence, gümrük vergilerinin durdurulması halinde ABD’nin önemli bir gelir kaynağından mahrum kalacağını, fakat asıl sorunun hükümet harcamalarının büyüklüğü olduğunu söyledi. CBO’nun projeksiyonlarına göre, gümrük vergisi gelirleri olmadan ABD’nin borcunun milli gelire oranı 2029’da İkinci Dünya Savaşı dönemindeki zirveyi aşacak. Lawrence, bütçe açığının tarifeler sayesinde kısmen kapatıldığını ancak ülkenin harcama iştahının bu tabloyu sürdürülemez kıldığını vurguladı.
