Finansal sahada da ezeli rekabet: Galatasaray ve Fenerbahçe bilançoları ne diyor?
- Fenerbahçe ve Galatasaray, altı aylık ara dönem finansal raporlarını KAP'a bildirdi. Haziran - Kasım 2025 dönemini kapsayan verilerde futbolcu ücretleri, ciro, karlılık, borçluluk ve kur riski açısından çarpıcı bir rekabbet öne çıkıyor.
Fenerbahçe ve Galatasaray'ın 2025'in son finansal performans raporu olan yarıyıl finansal raporları açıklandı. Haziran 2025 - Kasım 2025 arasını kapsayan faaliyet döneminde Galatasaray karlılığını önemli ölçüde artırırken futbolcu ücretlerinin ödeme takviminde 2025'te düşüş, kalan yıllarda ise oldukça ciddi bir artış dikkat çekti. Fenerbahçe'nin ise özellikle nakit varlıklarda Galatasaray'a göre daha yüksek bir toplama sahip olduğu dikkat çekerken, forma satışlarını kapsayan mağazacılık faaliyetlerinin karlılık yaratan en önemli alan olduğu gözden kaçmadı.
Futbolculara ödenecek garanti ücret yükümlülükleri (TL) |
||||
| Galatasaray | Fenerbahçe | |||
| 30.Kas.25 | 31.May.25 | 30.Kas.25 | 31.May.25 | |
| 2025-2026 sezonu: | 2,953,003,942 | 4,009,258,103 | 2,448,971,206 | 2,266,795,100 |
| 2026-2027 sezonu: | 4,820,297,512 | 2,224,451,109 | 3,625,199,924 | 1,842,951,682 |
| 2027-2028 sezonu: | 4,023,686,191 | 1,378,579,583 | 2,734,488,044 | 1,281,234,542 |
| 2028-2029 sezonu: | 2,127,406,753 | 242,038,079 | 830,253,116 | 316,534,790 |
| 2029-2030 sezonu: | 434,266,120 | - | 300,929,996 | - |
| TOPLAM | 14,358,660,518 | 7,854,326,874 | 9,939,842,286 | 5,707,516,114 |
Galatasaray'ın ücret yükü gelecek iki sezonda zirve yapacak, Fenerbahçe'nin yükü daha az
Açıklanan finansal raporlara göre Galatasaray'ın 2025-2026 futbol sezonuna ait futbolcu garanti ücret yükümlülükleri 2 milyar 953 milyon TL olurken, Fenerbahçe'nin yükümlülükleri bu sezon için 2 milyar 449 milyon TL'de kaldı. 2026-2027 sezonunda itibaren ise Galatasaray'ın ücret ödemelerinde ciddi bir artış yaşanacağı öngörüldü. Buna göre Galatasaray 2027-2028 sezonunda 4 milyar 820 milyon TL, 2028-2029 sezonunda ise 4 milyar 23 milyon TL ücret ödemesi gerçekleştirecek. Galatasaray için ödeme takvimi 2028-2029 sezonuyla biraz daha rahatlamaya başlayacak.
Fenerbahçe ise 2026-2027 sezonunda 3.6 milyar TL'lik ücret ödemesinin ardından 2027-2028 sezonunda yeniden bu sezonun ücret rakamlarına yaklaşacak. 2028-2029 sezonunda ise çok daha düşük seviyelere inecek.
Galatasaray, 2025-2026 sezonu dahil 2029-2030 sezonunun sonuna kadar geçecek 5 futbol sezonu boyunca 14 milyar 358 milyon TL'lik garanti ücret öderken Fenerbahçe ise aynı dönemde 9 milyar 939 milyon TL'lik ödemenin altına imza atacak.
Futbol Faaliyetleri (TL) |
||||
| Hasılat | Brüt Kar | |||
| 30.Kas.25 | 30.Kas.24 | 30.Kas.25 | 30.Kas.24 | |
| Galatasaray | 6,871,508,523 | 4,184,104,383 | 153,511,705 | -920,913,016 |
| Fenerbahçe | 4,291,665,298 | 3,409,113,348 | -1,101,290,113 | -1,097,877,753 |
Mağazacılık Faaliyetleri (TL) |
||||
| Hasılat | Brüt Kar | |||
| 30.Kas.25 | 30.Kas.24 | 30.Kas.25 | 30.Kas.24 | |
| Galatasaray | 3,241,006,603 | 2,185,584,989 | 1,910,961,065 | 1,262,822,889 |
| Fenerbahçe | 2,172,362,638 | 1,961,115,235 | 528,565,006 | 710,161,552 |
Galatasaray futbolda da kara geçti, Fenerbahçe'de maliyet problemleri
Bu harcamalar yapılırken gelir tarafında ise Galatasaray futbol faaliyetlerinden 30 Kasım 2025 ile sona eren altı aylık ara dönemde 6 milyar 871 milyon TL ciro elde etti. Geçen yılın aynı dönemine göre futbol faaliyetlerinden yüzde 64 daha yüksek gelir elde eden Galatasaray'ın bu cirosuna en büyük katkı sponsorluk, isim hakkı, reklam gelirlerinden ve UEFA Şampiyonlar Ligi gelirlerinden oldu. Ayrıca maliyet tarafını da kontrol atlına almaya başlayan Galatasaray, 2024'ün aynı döneminde 921 milyon TL zarar ettiği futbol faaliyetlerinden 2025'te 154 milyon TL brüt kara geçti.
GALATASARAY'IN GELİR KIRILIMLARI (TL) * |
|||
| 1 Haziran - 30 Kasım 2025 | 1 Haziran - 30 Kasım 2024 | Fark | |
| Mağaza satış gelirleri | 3,233,503,033 | 2,175,354,154 | 1,058,148,879 |
| Loca, VIP, kombine satış gelirleri | 2,202,428,741 | 1,614,559,623 | 587,869,118 |
| Sponsorluk, isim hakkı ve reklam gelirleri | 1,878,122,895 | 943,459,162 | 934,663,733 |
| UEFA gelirleri | 1,721,534,733 | 803,797,748 | 917,736,985 |
| Yayın hakkı gelirleri | 395,368,031 | 282,966,401 | 112,401,630 |
| Sporcu transfer, kira ve yetiştirme gelirleri | 211,926,887 | 199,714,895 | 12,211,992 |
| Diğer gelirler | 14,979,053 | 15,952,397 | -973,344 |
| Toplam | 9,657,863,373 | 6,035,804,380 | 3,622,058,993 |
| * Fenerbahçe finansal raporlarında bu kırılımı açıklamamıştır | |||
Fenerbahçe'nin futbol faaliyetlerinden cirosu ise yüzde 26 artarken toplam rakam 4.3 milyar TL'ye ulaştı. 30 Kasım 2024 tarihli ara dönem raporunda futbol faaliyetlerinden 1 milyar 97 milyon TL brüt zarar yazan Fenerbahçe'nin zararı 2025 aynı dönemde daha da arttı ve 1 milyar 101 milyon TL'ye ulaştı.
Mağazacılık faaliyetleri ise kulüplerin brüt rakamlar açısından ana kar alanı oldu. Galatasaray özellikle Osimhen, Sane gibi transferlerle hızlanan forma satışları sonrasında mağazacılık cirosunu yüzde 48 artışla 3.2 milyar TL'ye çıkarırken maliyet kontrolünün de etkisiyle mağazacılık faaliyetlerinden brüt kar 1.26 milyar TL'den 1.91 milyar TL'ye çıktı ve artış yüzde 51 oldu.
Fenerbahçe'nin mağazacılık faaliyetlerinden cirosu aynı dönemde yüzde 11 artışla 2 milyar 172 milyon TL'ye çıkarken, brüt karı ise yüzde 26 geriledi.
Fenerbahçe toplamda daha az borçlu, Galatasaray'da finansal borç rahatlaması
Elbette borçluluk futbol şirketlerinin finansal tablolarının en çarpıcı kalemlerinden biri olmaya devam ediyor. Galatasaray'ın Finansal Yeniden Yapılandırma Anlaşması kapsamındaki borçlarını, gerçekleştirdiği bedelli sermaye artırımları sonrasında ödeyerek uzun vadeli banka borçlarını sıfırlaması finansal tablolardaki faiz kalemlerinde de önemli bir gerileme sağladı. 2025 Kasım ay itibariyle bankalara 2.7 milyar TL kısa vadeli borcu bulunan Galatasaray'ın uzun vadeli borçlarını ise sıfırlamış durumda. Buna karşılık Galatasaray'ın özellikle ticari borçlarından da kaynaklı yükümlülüklerinin etkisiyle borçları toplamda 22.7 milyar TL'yi bularak halen yüksek bir seviyeye işaret etti.
Fenerbahçe ve Galatasaray'ın borçluluk durumları (TL) |
||||
| Kas.25 | Kısa vadeli banka kredileri | Uzun vadeli kredilerin kısa vadeli kısımları | Uzun vadeli banka kredileri | Toplam borç |
| Fenerbahçe | 281,416,508 | 438,109,626 | 2,719,256,187 | 19,224,056,329 |
| Galatasaray | 2,703,146,483 | 0 | 0 | 22,749,982,142 |
Fenerbahçe'nin ise Finansal Yeniden Yapılandırma Anlaşması'ndan tamamen çıkmamış olması finansal tablolarında etkisini göstermeye devam ediyor. Fenerbahçe'nin kısa vadeli banka kredisi borçları (uzun vadeli borçların kısa vadeli kısımları da dahil) 719 milyon TL seviyesinde olurken, uzun vadeli banka kredisi borçları ise 2.7 milyar TL'ye ulaşıyor. Buna karşılık ezeli rakibine göre daha düşük ticari borçları nedeniyle Fenerbahçe'nin toplam yükümlülükleri 19.2 milyar TL' seviyesinde oldu.
Yüksek euro kontratlar ile kur riski yükseliyor: Euro 59 TL olursa kur zararı 2.5 milyar TL
Türk kulüplerinin özellikle son dönemde artan astronomik transfer ücretleri ve transfer edilecek futbolculara taahhüt ettikleri Avrupa liglerine göre bariz şekilde çok daha yüksek maaş teklifleri ise bilançoların önemli risk alanlarından birini oluşturuyor.
Bu açıdan finansal tablolarda her iki şirket tarafından hesaplanan kur senaryoları bu riskin boyutunu gösteriyor. Bu değerlendirmede ise Fenerbahçe'nin daha yüksek euro riski dikkat çekiyor. Dolar kurunun yüzde 20 yükselmesi durumunda (28 Kasım 2025'teki TCMB döviz satış kuruna göre dolar/TL paritesinin yaklaşık 50.916 TL olması anlamına geliyor) Fenerbahçe'nin uğrayacağı kur zararı 85 milyon TL ilken Galatasaray'ın kur zararı ise aynı senaryoda 90 milyon TL'ye yakın olacak gibi öngörülüyor.
| Dolar % 20 değer kazanırsa | |
| Kur zararı (TL) | |
| Fenerbahçe | 85,151,355 |
| Galatasaray* | 89,867,472 |
| Euro % 20 değer kazanırsa | |
| Kur zararı (TL) | |
| Fenerbahçe | 1,559,145,156 |
| Galatasaray* | 916,036,858 |
* Galatasaray dipnotlarda hesaplamayı yüzde 10'luk senaryoyla yapılmıştır. İki şirket arasında kıyaslama yapılabilmesi için yüzde 20'lik senaryoya yönelik hesaplama CNBC-e tarafından gerçekleştirilmiştir
Fakat asıl büyük risk elbette yapılan kontratların çoğunun para birimi olan Euro tarafında. Euro kurunun yüzde 20 yükselmesi durumunda (28 Kasım 2025'teki TCMB euro satış kuruna göre euro/TL paritesinin 58.920 TL olması anlamına geliyor) Fenerbahçe'nin uğrayacağı kur zararı olarak 1 milyar 559 milyon TL öngörülüyor. Galatasaray için ise aynı senaryoda öngörülen kur zararı 916 milyon TL.
