CNBC-e faiz anketi: Ekonomistler temmuz toplantısında ne bekliyor?
- CNBC-e faiz anketine katılan 18 kurumun tamamı, Merkez Bankası'nın 23 Temmuz Para Politikası Kurulu toplantısında politika faizini yüzde 37 seviyesinde sabit bırakmasını bekliyor.
- Piyasalarda asıl beklenti ise faiz değişikliğinden önce fonlama yapısında normalleşme adımı atılması yönünde.
Merkez Bankası'nın 23 Temmuz Para Politikası Kurulu toplantısı öncesinde CNBC-e'nin gerçekleştirdiği anket, piyasada ortak beklentinin politika faizinin değişmeyeceği yönünde olduğunu ortaya koydu.
CNBCE.COM'u öncelikli haber kaynağınız olarak ekleyin EkleAnkete katılan 18 kurumun tamamı, Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası'nın politika faizini yüzde 37 seviyesinde sabit bırakacağını öngördü. Ankette en yüksek tahmin, en düşük tahmin ve medyan beklenti yüzde 37 olarak gerçekleşti.
"Fonlamada değişiklik yapılabilir"
TCMB'nin politika faizi yüzde 37 seviyesinde bulunurken, piyasadaki fiili fonlama maliyeti farklı bir seviyede oluşuyor. Merkez Bankası'nın likidite sağlamasında haftalık repo ihaleleri yerine gecelik borç verme penceresinin ağırlık kazanması nedeniyle bankaların kullandığı fonlamanın maliyeti yaklaşık yüzde 40 seviyesinde seyrediyor.
TCMB'nin gecelik borçlanma faizi ise yüzde 35,5 olsa da mevcut likidite koşullarında bankaların kullandığı temel fonlama kanalı olmadığı için piyasadaki efektif faiz üzerinde belirleyici olmuyor.
Bu nedenle piyasalardaki ana beklenti, temmuz toplantısında politika faizinin değiştirilmesinden çok Merkez Bankası'nın fonlama yapısında atacağı adıma odaklanıyor.
Haftalık repo ihalelerine yeniden başlanması halinde bankaların fonlama maliyetinin politika faizi seviyesine yaklaşması ve ortalama fonlama maliyetinin yaklaşık 300 baz puan düşmesi bekleniyor.
"Gecelik borç verme faizi düşürülebilir"
Ankete katılan iki kurum farklı bir senaryo öngörüyor. İlk adım olarak gecelik borç verme faizi düşürülebilir. Yani Merkez Bankası, yüzde 40 olan efektif fonlama faizini yüzde 38'lere çekebilir. Bu senaryo, normalleşme sürecinin daha temkinli ve kademeli ilerleyebileceğine işaret ediyor.
Ankete katılan ekonomistlerin önemli bölümü, Merkez Bankası'nın haftalık repo ihalelerine dönüş için temmuz veya ağustos ayını işaret ediyor. Bir grup ekonomist eylül toplantısını beklerken, daha sınırlı sayıda katılımcı ise eylül-ekim dönemini öngörüyor. Bazı kurumlar ise dönüşün temmuz sonu ile ağustos arasında kademeli şekilde başlayabileceğini düşünüyor.
Anket sonuçları, piyasada ortak beklentinin repo ihalelerine dönüşün faiz indirimlerinden önce gelebileceği yönünde olduğunu gösteriyor. Yani Merkez Bankası'nın ilk adım olarak politika faizini değiştirmeden fonlama yapısını normalleştirmesi, daha sonra ise uygun görülmesi halinde politika faizinde indirime gitmesi bekleniyor.
Faiz indirimi beklentileri eylülde yoğunlaştı
Faiz indirimi zamanlamasına ilişkin CNBC-e anketi de benzer bir tablo ortaya koyuyor. Ankete katılan ekonomistlerin büyük bölümü ilk faiz indiriminin eylül ayında geleceğini öngörüyor. Daha sınırlı sayıda katılımcı ağustos ayını işaret ederken, bazı kurumlar ilk indirimin ekim hatta ocak ayına kalabileceğini düşünüyor.
Başka bir ifadeyle piyasa, ilk adımın politika faizini düşürmekten ziyade gecelik yüzde 40'lık fonlamadan yeniden haftalık repo faizine dönüş olmasını bekliyor. Ardından da dezenflasyon sürecinin seyrine bağlı olarak ilk politika faizi indiriminin ağırlıklı beklenti olan eylül ayında gelmesi öngörülüyor.
Yıl sonu faiz tahmini değişti
Dolayısıyla temmuz toplantısında yatırımcılar yalnızca politika faizini değil, Merkez Bankası'nın fonlama yapısını normalleştirmek için haftalık repo ihalelerine yeniden başlayıp başlamayacağına ilişkin verilecek mesajları da yakından takip edecek. Eğer bu yönde bir adım atılırsa piyasalar bunu faiz indirim sürecine geçişin ilk sinyali olarak değerlendirebilir.
Yıl sonuna ilişkin beklentiler ise faiz indirimlerinin kademeli olacağına işaret ediyor. Ankette yıl sonu politika faizi için en yüksek tahmin yüzde 37, en düşük tahmin yüzde 34 oldu. Medyan beklenti yüzde 35, ortalama beklenti ise yüzde 34,9 olarak gerçekleşti. Yıl sonu beklentisi bir önceki anket döneminde yüzde 34 seviyesindeydi.