Merkez Bankası enflasyon tahminini yükseltti, faizde 'eşik yüksek' mesajı verdi
- Yılın ilk enflasyon raporu açıklandı. Merkez Bankası Başkanı Fatih Karahan, 2026 sonu enflasyon tahmininin yüzde 13-19'dan yüzde 15-21 aralığına yükseltildiğini açıkladı. Ara hedeflerde değişiklik yapılmadı.
- Karahan, ara hedeflerle uyumlu biçinde dezenflasyon sürecinin gerektirdiği sıkılığın sağlanacağını belirterek, "Enflasyonu ara hedeflerle uyumlu şekilde düşürmek için ne gerekiyorsa yapmaya kararlıyız" dedi.
- Kira enflasyonunda aşağı eğilimin öne çıktığını kaydeden Karahan, "Burada kırılma devam edecek, yıl sonunda yüzde 30 civarına düşmesini bekliyoruz" diye konuştu.
- Karahan faiz indirim sürecine ilişkin olarak "Veri odaklı gideceğiz. Adım bÜyüklüğünün kısa dönemde artması için gereken eşik bir miktar yüksek diye değerlendiriyoruz" açıklaması yaptı.
Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB), yıl sonu enflasyon tahmin aralığını yükseltti.
Yılın ilk enflasyon raporunu açıklayan TCMB Başkanı Fatih Karahan, 2026 sonu enflasyon tahmin aralığının 2 puan yukarı çekildiğini duyurdu. Buna göre 2026 sonu için daha önce yüzde 13-19 olan enflasyon tahmin aralığı yüzde 15-21 seviyesine yükseltildi. 2027 sonu için enflasyon tahmin aralığı yüzde 6-12 olarak belirlendi.
Merkez Bankası enflasyon tahminini yükseltirken ara hedeflerde değişikliğe gitmedi. Ara hedefler 2026 ve 2027 için yüzde 16 ve yüzde 9 olarak korundu. 2028 ara hedefi yüzde 8 oldu.
Faiz indirimi mesajı: "Adım büyüklüğünün artması için eşik yüksek"
Karahan, faiz indirim sürecine ilişkin mesaj verdi. Mart ayı PPK toplantısına yönelik soruyu yanıtlayan Karahan "Gıda kaynaklı artışın ocak ve şubatla sınırlı kalacağını değerlendirdik. Fakat bunun enflasyon beklentileri üzerinden ikincil etkileri oluyor. Bunu düşünerek adımları küçültmeye karar verdik. Politika faizine ilişkin adımları atarken enflasyon büyüklüğü odaklı, politika ile uyumlu ve toplantı bazlı alıyoruz, son toplantıda veriye bağlı olarak adım büyüklüğünü küçülttük. Veri odaklı gideceğiz. Adım büyüklüğünün kısa dönemde artması için gereken eşik bir miktar yüksek diye değerlendiriyoruz" dedi.
"Para politikasını adım büyüklüğünü ayarlayarak, bunun üzerinden mesajlarla yürütmek daha doğru oluyor" diyen Karahan, hedefledikleri bir reel faiz seviyesi olmadığını kaydetti.
Karahan'ın açıklamalarından öne çıkanlar şöyle:
"Fiyat istikrarının sağlanması doğrultusunda geçen yıl enflasyonda sağlanan gelişmeyi kıymetli buluyoruz. Kira gibi bazı hizmet kalemlerinde direnç gösteren atalet kırılma işaretleri verdi. Nitekim bu gelişme, dezenflasyon sürecinin bundan sonraki seyrinde anahtar unsurlardan biri olacak. Sıkı para politikamızın enflasyon üzerindeki olumlu etkilerini görmeye devam etmek için önümüzdeki dönemde tüm para politikası araçlarını kullanmaya devam edeceğiz.
Küresel büyüme üzerindeki riskler aşağı yönlü. Fed'in 2026'da faiz indirimlerine devam etmesi beklenirken, indirimlerin büyüklüğü ve zamanlaması belirsizliğini koruyor.
"Talep kompozisyonu dezenflasyonu destekliyor"
Sıkı para politikamızın sonucu olarak talep kompozisyonunda dengeli seyir devam ediyor. Sanayi üretimi son çeyrekte yatay seyir izledi. Manşet işsizlik son çeyrekte geriledi. Göstegeler 4. çeyrekte yurt içi talebin biraz toparlanmakla birlikte halen ılımlı seviyelerde olduğuna işaret ediyor. Kart harcamaları son çeyrekte bir miktar arttı. Talep kompozisyonu dezenflasyonu destekliyor. 2026'da da dezenflasyonist korunumun devem edeceğini öngörüyoruz.
2024 Haziran'da başlayan dezenflasyon süreci devam ediyor. Çekirdek enflasyon göstergeleri de düşüş sergiledi. Gıda dışı enflasyondaki kademeli yavaşlama sürerken, gıda enflasyonu son 6 ayda oldukça oynak seyir izledi. Ocak döneminde özellikle sebze fiyatlarındaki gelişmeler öne çıktı. Bu gelişmenin şubat ayına sarkan etkileri olacak. Ana eğilim göstergelerine bakınca medyan enflasyonun ılımlı seyrini sürdürdüğünü görüyoruz. Bu gelişmeler sıkı duruşu kararlılıkla korumamız gerektiğine işaret ediyor.
"Kira enflasyonunda yıl sonu tahmini yüzde 30-36"
Kira tarafında öncü göstergeler ana eğilimin aşağı yönlü olduğuna işaret ediyor. Aylık kira enflasyonunda net bir yavaşlama söz konusu. Kira enflasyonunun yıl sonu yüzde 30-36 arasında olabileceği tahmin ediliyor.. Son düzenlemeler eğitim sektöründeki dezenflasyonu destekleyecektir. Temel mallara bakınca döviz kuru etkisiyle zayıflamış enflasyon söz konusu.
Dezenflasyon sürecinin hedeflerle uyumlu sürmesi için sıkı para politikası duruşumuzu kararlılıkla sürdürüyoruz. TL mevduat payını artırmayı hedefleyen düzenlemeyi uygulamayı sürdürüyoruz. Kredi büyümesindeki dalgalanmaları sınırlandırıyor ve TL ağırlığını koruyoruz. Piyasada fazla likidite koşulları devam ediyor.
Türk lirası likidite yönetiminde operasyonel esnekliğin korunabilmesi için APİ portföy büyüklüğünün desteklenmesi önem arz ediyor. Yıl içinde kademeli alımlarımızla APİ portföyünü desteklemeye devam edeceğiz. Veriler, politika faizi adımlarımızın, mevduat ve kredi fiyatlamalarına önemli ölçüde yansıdığını gösteriyor.
"Kredi kompozisyonu TL lehine iyileşti"
Kredi kompozisyonu TL lehine iyileşti. Kredi büyümesini dezenflasyonla uyumlu tutmak amacıyla son dönemde ilave adımlar attık. TL mevduat payı yaklaşık yüzde 59 ile tarihsel ortalamasına yakın seyrediyor. KKM bakiyesi 0,1 milyar doların altına geriledi. KKM'den çıkış sonrası yabancı para mevduattaki artışın kaynağı altın fiyat etkisi.
Türkiye'ye yönelik sermaye akımlarının ocak ayında güç kazandığını görüyoruz. Bu çerçevede rezervlerde olumlu görünüm de devam ediyor. Son enflasyon raporu sonrasında artan yatırımcı ilgisiyle tüm tahvil vadelerinde faizlerde aşağı hareket görüldü, önümüzdeki dönemde de bunun devam etmesi bekleniyor.
Dış talebe ilişkin varsayımları bir miktar yukarı güncelledik. Petrol fiyatlarının görece zayıf seyir izleyeceğini öngörüyoruz. İthalat fiyatlarına dair varsayımımızı yükselttik. Gıda fiyatları varsayımımızda yukarı doğru sınırlı güncelleme yaptık.
Enflasyon tahmini yükseldi
Enflasyonun 2026'da yüzde 15-21 aralığında (Önceki yüzde 13-19) olacağını tahmin ediyoruz. 2027 sonu için yüzde 6-12. Ara hedefler 2026 ve 2027 için yüzde 16 ve yüzde 9 olarak korundu. 2028 ara hedefi yüzde 8 olarak belirlendi.
Ara hedeflerle uyumlu biçinde dezenflasyon sürecinin gerektirdiği sıkılık sağlanacak. Enflasyonu ara hedeflerle uyumlu şekilde düşürmek için ne gerekiyorsa yapmaya kararlıyız."
Karahan enflasyon tahminlerindeki artışın sebebini açıkladı
Soruları yanıtlayan Karahan, tahmin aralığının alt ve üst bandında yukarı yönlü güncellemenin sebebini şöyle açıkladı: "1 puan civarında artış TÜFE hesaplamasında yapılan EUROSTAT uyumu kapsamındaki güncellemeden kaynaklı. Diğer sebep de varsayımlarımızdaki güncellemeler. TL cinsi ithalat fiyatları olarak söylüyoruz ama daha çok enerji fiyatlarındaki artışla ilgili. Diğer unsur ise gıda fiyatları nedeniyle güncelleme. Son olarak da dış talepte toparlanma."
Bu yıl en çok öne çıkacak unsurun hizmet enflasyonunda düşüş olduğunu belirten Karahan, "Özellikle kira enflasyonunda aşağı eğilim öne çıkıyor, burada kırılma devam edecek, yıl sonunda yüzde 30 civarına düşmesini bekliyoruz" dedi.
Karahan, gıda enflasyonunun zaman zaman etkili olduğunu kaydederek, "Ramazanın da etkisiyle şubat ve martta etkisi görülecek ama iklim koşullarıyla bu alanda da dezenflasyona katkı geleceğini öngörüyoruz" diye konuştu.
"Görünümün netleşmesi için mart ve nisan verilerini görmek gerek"
Karahan, mart ayından itibaren enflasyonda ana eğilimin kasım ayı seviyelerine yaklaşacağını değerlendirdiklerini ifade etti.
"Para politikasının yakın dönemde, enflasyonda düşüşe bağlı olarak enflasyon görünümüne daha fazla ağıtrlık vermesini bekliyoruz" diyen Karahan, enflasyon görümününün netleşmesi için mart ve nisan aylarındaki enflasyon verilerini görmek gerektiğini söyledi.
Karahan, carry trade amaçlı girişte artışın 18 milyar dolar olduğunu belirterek,. "Carry trade stoku 40 milyar dolar. Rezervlerimiz olası oynaklığa karşı yeterli durumda" diye konuştu.
Özkul: Kur hedefimiz yok, bir baskılama söz konusu değil
Merkez Bankası Başkan Yardımcısı Fatma Özkul, kura ilişkin soruyu şöyle yanıtladı: "Kur rejiminde herhangi bir değişiklik öngörmüyoruz. Bir kur hedefimiz yok. temel politika amacımız politika faizi. Dövizde oynaklıklar olunca müdahale etmemiz gerekiyor. Sağlıksız oluşumun önüne geçebilmek adına. Son iki yılda biz nette alım yönünde bir resim sergiliyoruz. Kurda bir baskılamadan bahsediliyor. Böyle bir şey söz konusu değil. Doğal sonuç olarak reel değerlenme oluştu. Bunun sürdürülebilir olduğunu söylemek mümkün değil. Zaman içinde değişkenlik gösterebilir."
"Ara hedefler zaman içinde daha iyi anlaşılacak"
"Ara hedef yaklaşımı yeterince anlaşılıyor mu" sorusunu yanıtlayan Karahan, "Olağanüstü durum olmadıkça ara hedeflere sadık kalmak istiyoruz. Bugüne kadarki mesajların ve aksiyonların tutarlı olduğunu düşünüyorum. Zaman içinde daha iyi anlaşılacaktır. dönem dönem hedefte değişim beklentileri ortaya çıkıyor haklı olarak ama zaman içinde netlik kazanacaktır."
Yastık altı altınlarla ilgili değerlendirme yapan Karahan, "Yastık altı altının 600 milyar dolar olduğu yönünde bir değerlendirme var, geçen yıldan beri belki 200 milyar dolar servet etkisi var. Bu geçen yıl dezenflasyonu yavaşlatan bir etki olarak karşımıza çıktı" dedi.